在上周多箭齐发的地产政策之下，市场人气显著回升。而受益于近期全球定价的铜、金、油三大大宗商品价格再度上涨，前日资源类周期股也出现集体拉升。那么，在回调之后，地产行情的持续性能有多强？反抽的资源股可能接过接力棒吗？我们来看新一期《一周策略》。
中信证券：地产政策提振预期，稳步上行态势延续
中信证券认为：1）地产政策目标从投资导向转为稳价导向，随着金融支持与限购放开释放需求，预计核心城市房价有望在年中企稳，而随着存量房消化政策接力，地产行业产业困局有望逐步改善。2）国内经济运行整体稳健，地产政策托底地产链，与政府融资提速一起，将改善投资端压力，提振下半年经济预期，而美国加征关税政治意义大于经济意义，实质影响微小。3）地产政策多线齐发提振预期，外资回流背后对中国资产更乐观，“国九条”落地逐步改善市场生态，各类投资者乐观情绪将继续积累，A股市场有望延续稳步上行态势。$华泰柏瑞新金融地产混合A(OTCFUND|005576)$
配置上建议继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题三条主线布局，减少轮动交易博弈，短期重点关注三条主线中与地产链有交集的品种。绩优成长方面，重点关注资产质量预期改善打开重估空间的银行，关注工程机械、家电、基础化工、消费电子等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药，以及港股的消费和互联网龙头。低波红利方面，适当回避盈利周期性波动显著的行业，继续关注自由现金回报率稳定的水电、核电，保费稳定增长的财险，还有分红比例提升、经营稳定的部分消费品龙头。活跃主题方面，低空经济、AI产业化、生物制造等主题预计仍将维持较高热度。
——节选自2024.05.19《中信证券#策略聚焦｜地产政策提振预期，稳步上行态势延续》
中金公司：政策加码带动预期修复延续
中金公司指出，目前积极因素仍在积累：1）近期房地产相关政策出现积极变化，央行调整购房首付比例、贷款利率下限和公积金贷款利率；部分省市开展由地方政府收购商品住房用作公共租赁住房，有助于缓解当前房企销售不善和周转率下降的问题。2）外需改善是经济数据中重要的亮点，出口偏强对于工业增加值和制造业投资产生积极影响，前期宏观政策的落地有利于改善投资者对经济基本面的预期。3）从A股主要投资者类型来看，当前私募基金投资者仓位仍处于历史低位，外资近期有所回流但对中国资产仍处于低配，可能对市场仍有潜在的资金面支持。
配置方面，地产链受益于近期事件性催化迎来阶段性修复，但持续性依赖政策落地的力度及节奏。有科技进步预期驱动及新质生产力相关政策催化的TMT领域中期仍有望有相对表现；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于扭转投资者预期。
——节选自2024.05.19《中金公司A股策略周报：政策加码带动预期修复延续》
国泰君安：投资中国，坚定信念
国泰君安认为，预期不再下修，不确定性下降，是中国股市能够上升的关键动力。不同于23年股市高期待、高持仓但乐观预期持续落空的局面，在经过多年调整与年初股市波动后，股市呈现低预期、低期待、低仓位特征，一致偏低的共识隐含了可能出人意料的回报空间与对边际利好更积极的响应。行情的真正动力来自经济、政策、股市不确定性的下降，这会推动投资者风险接纳程度改善、预期修复与仓位回补。人民币币值稳定+内需政策发力+改革预期升温的边际组合令中国资产逻辑变得顺畅。
该团队认为，投资机会在年中，先蓝筹股后成长股，或可加大部分内需蓝筹与成长股的配置：1）内需政策扩张且政策思路合乎逻辑，部分内需板块不确定性下降，推荐：食品饮料/家电/汽车/家具/农业，与金融地产/消费建材/交运/资源等。2）成长股节奏先科技制造，后科技应用，推荐国防军工/半导体/机械装备/创新药/计算机；3）继续看好港股红利与科技龙头。$港股通红利ETF(SH513530)$
——节选自2024.05.20《国泰君安A股策略周报：投资中国，坚定信念》
申万宏源：地产集中刺激后股价阻力增加是大概率
申万宏源认为，房地产刺激政策集中落地，短期地产销售可能有所改善，但关于政策效果的持续性有两点冷思考：1）中国经济老范式向新范式过渡，主要矛盾缺失，中国经济持续超预期改善的乐观预期难发酵。目前，股价的关键影响因素还是政策催化密度，未来一段时间是政策效果观察期，地产股价阻力增加是大概率。2）房地产收储的中期效果还有很多疑问：收储的范围、资金来源、定价、项目回报率都有待明确。譬如，高定价收储有利于缓和房企经营压力，但政府经营面临更大的亏损风险；而定价在保障项目回报难以起到重启房地产销售投资循环的效果；另外，大量收储可能改变租房市场的供需格局，对后续刚需住宅需求也有一定抑制作用。
资产结构上，行业Beta仍将继续轮动，周期、消费、出口链中的Alpha资产更值得底仓配置。继续关注远期景气反转线索趋于明确的制造业，军工航空链和新能车电池链。继续提示高股息中期占优，港股互联网和消费高股息重估赢在当下。
——节选自2024.05.18《申万宏源策略一周回顾展望：地产集中刺激后的冷思考》
民生证券：实物资产的机会在被强化
民生证券指出，4月经济继续维持生产强，消费偏弱的格局。在出口、制造业成为经济实物工作量的重要增量的同时，房地产行业在实物消耗上形成了拖累，其中比较重要的就是竣工对于实物消耗的拖累在保交楼背景下有所放缓。需指出的是，静态经济状态在此前刻画的去金融化轨道上，也符合投资者的认知。民生证券认为，金融稳定的诉求将迎来实物资产的上涨和股市的机会，实物资产的机会在被强化。
配置方面，资源股经历了相对收益短暂跑输后，逻辑反而被强化：铜、煤炭、铝和贵金属、油、资源运输；金融板块在“去金融化”世界里，若实现了尾部风险化解，那么过去十年涨盈利+杀估值的组合会转化为盈利探底+估值修复的机会：银行、保险和房地产；总量经济回升持续，在需求企稳和结构出清中寻找机会：航空、工程机械、化工龙头等；中国实物工作量会持续修复，但利率恐怕不会明显上行，对应的红利资产仍值得配置：铁路、公路、水电和燃气。$电力ETF(SH561560)$
——节选自2024.05.19《民生证券A股策略周报：十字路口，别迷路》
#30年期超长期特别国债今起上市交易#
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