来源：FOF老码头
作者：平静的小扬哥
赔率和胜率
赔率通常指的是投资成功时的潜在回报与潜在风险之间的比率。胜率是指投资成功的可能性，即投资能够带来正回报的概率。
高赔率意味着潜在的投资回报率非常高，这样的机会很难甄别。而高胜率则表明投资成功的可能性较大。
基金经理的投资方法只要能够系统性地提高赚钱概率或者提高赚钱的金额，这个投资方法就很合理。但现实中，胜率和赔率这两个属性值都特别高的策略，基本等同于一部印钞机了，很难长期存在。
事实上，每时每刻大家所面对的投资机会，都是喜忧参半的。短期胜率特别高的，经常赔率上很难看：因为近期涨幅大，很受追捧。如果用估值水平在历史上的位置去评估赔率，大概率偏贵。长期赔率特别高的，短期看必定有比较难证伪的看空理由，或者正有大量资金流出，否则市场也不会给出这么有吸引力的长期赔率了。那么，如果非要在胜率和赔率两个属性值当中选一个，究竟首选哪一个呢？
一般来说，人的本能反应是首选短期胜率，也就是“羊群效应”，哪个涨了买哪个。但前面念叨过，轻而易举地顺从人性，结果不会太好。我想说一则寓言故事。
自燃的黄金屋
从前一个村里突然从天而降了一幢神秘房屋，四四方方，只有一扇门。没有人知道门里有什么。
第一个勇敢的村民进去探索了1分钟，从屋子里拿出了100克金子。然后他又进去了2分钟，从屋子里拿出了250克金子。第二个村民看见能拿金子，也跟着一起进去，待了3分钟，拿出了450克金子。
第三个村民看见了他们的两次冒险，研究得出结论：这个屋子能取金子，而且在里面待得越久拿到的金子越多。1分钟能拿100克金子，第二个1分钟能拿150克，第三个1分钟能拿200克。于是也跟着进去了。待了4分钟拿到了700克金子。
第四个村民很纳闷，你们怎么就待了4分钟，不多待一会儿呢？壮着胆子跟着他们一起进去。进去后一看，发现屋子深处写着：每一分钟都能拿到金子，待越久金子越多。但是第5分钟结束时这个房间将着火燃烧一切。他想着这很容易啊，只要仔细计时，及时往外跑就行了。然后就一次次地跟着村民一二三每4分钟一轮地进屋拿金子。由于取金的口子很窄，进去的人要是太多了，还得排队，速度太慢。他们四人决定保守屋子的秘密。
但是世上没有不透风的墙。四人的富裕还是让村里的人关注到了屋子的神奇。渐渐的，屋子有金子拿的消息在村子里传开了。终于，某天他们四人进屋的时候，其余村民跟在他们后头从门口涌入。后面的村民们看不到屋子里的警告，只知道这个屋子可以拿金子，都想分一杯羹。村民一到四号已经待了4分钟，非常恐慌地想往外走。可是门只有那么大，已经被汹涌而来的村民堵上了。他们着急的大吼：房子快烧起来了，赶快离开。可惜没有人理会。
最终，一把大火将他们所有人都燃烧殆尽。过了很久很久，屋子又恢复了平静，继续竖立在哪里，等待下一个进门的勇敢者。
赔率至关重要
上面的故事中，先进去的村民看到了屋子的说明，了解了黄金屋的胜率在5分钟前是100%的极高值，赔率则是用生命换700克黄金的极低值，可以说对这项决策的两个关键属性了如指掌。他们也确实采用了最理性的策略。可惜后面村民们的涌入超出了他们的预想。
对于这个极端的故事，我的感悟是，赔率对投资具有根本的决定作用。像上面黄金屋这种赔率极差的情况，即使掌握了全部信息，即使拥有前4分钟100%的胜率，只要有一个无法意料的意外发生，马上从“提款机”变成了“绞肉器”。更何况在现实的投资机会面前，我们能掌握的市场信息，能获得的投资胜率，是远远比不上黄金屋小村民的。
回到投资角度，如果重胜率轻赔率，业绩的稳定性就会和黄金屋小村民一样脆弱。所以在我的投资框架中，我会更加重视赔率。
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