中熔电气：smart money的增持-0522

抄底品种??【天风电新】

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这轮下跌和股价创下历史新低核心是股权激励方案和市场博弈，进而导致一季度业绩不及预期。

当前时间点变化：

1、昨晚公告：高管石晓光增持2.1万股，耗资163.61万元，增持的额度微不足道，但代表了一种信号。

2、基本面变化：（更多调研关注：股市调研）

对景气度的展望：4月中下旬订单做不过来

对毛利率的展望：虽然铜银上涨是负面影响，但公司降本措施在报表体现从二季度开始，24Q1毛利率38%，但后续有望重回40%。

3、股权激励变化：

维持现有激励，不再考虑废除重做；对员工激励是大事，但不在以牺牲股东回报为基础；而是做强业绩为第一位。

投资建议：

国内看好：激励熔断器上量，出货1亿颗，对应1-1.5亿收入，系去年3-4X；

海外看好：泰国工厂投产，配套大客户T。

接下来看点：

1）特斯拉：my改款导入激励熔短期的可能性，特斯拉用2颗激励但目前都是国外供应商

2）持续斩获海外订单：备战25-27年海外大年，海外订单一般都是含激励熔断器的。

3）新产品：e-fuse三季度流片年内斩获订单；集成品（bdu、继电器等）今年送样，明年看订单。

怎么看市值空间？

这是短期150亿-中期300亿起步的企业，哪怕这轮跌到了50亿也是这个观点。

信心来源于：

1）在一片降速的新能源里，这是业绩加速的品种；

2）国内纯电的瓶颈就是高压快充（这点李想一季报交流会也强调了，这是800V最弹性品种）。

3年时间经营业绩从3亿- 4.5亿- 6亿。