目前，债券市场仍处于牛市的行情中，虽然中间反复比较多。
近期利率曲线基本延续了上月趋势，持续陡峭化，整体来看，暂时仍是震荡为主。长端利率上行，主要受部分传闻和超长国债供给冲击影响。从目前公布的超长国债的发行节奏来看，它分了20多期，每期就几百亿，每次的量也较小，预计对市场冲击并不大。中短端利率下行，主要还是受益于融资需求不足，在资产荒的大背景下，流动性维持充裕，中短端债券被追捧。
从更长的视角来看， 经济高质量发展的指导方针下，在新旧动能转换之际，现在中国以生产为核心推进的经济体，地产和城投等加杠杆的主体被废了以后，经济目前暂时还是找不到可以替代的加杠杆的主体，所以实体融资需求起不来，债券就很难进入熊市，债牛或仍将延续。当然，未来市场可能也会有回调，涨的多时大家难免会畏高，这时候利空的因素往往会被放大，毕竟没有只涨不跌的资产，债券市场会在波折中不断走强。
总体来看，我们认为后续利率或许仍然是震荡下行的，当然长端会有供给冲击，但是从目前长债的发行节奏来看，它分了20多期，每期几百亿，每次的量很小，冲击比市场预期要小一些。所以整体长端可能不如短端，但是整体也不会出现太大的风险，所以未来债市可能还是出现缓慢牛的状态。
信用债方面，5月是信用债发行的季节性低谷，从上半月来看，信用债的发行量低于历史同期，各期限信用债供应不足，投资者广泛欠配。在此情况下，二级市场上信用债受到追捧，信用利差大幅收窄，所以最近以信用债配置为主的债基表现相对更好。从近两三年情况来看，城投债下半年发行量或比上半年进一步收缩，在金融机构普遍缺乏高息资产的大环境下，信用利差虽然处于历史低位，但仍然有较大的配置价值。
综上，我们认为债券市场未来或仍然会有良好的收益前景，短期来看，基于目前利率曲线的斜率水平，配置3-5年期限债券或相对更优；从品种选择来看，城投债或更具性价比。
$金鹰添裕纯债债券C(OTCFUND|012622)$
$金鹰添裕纯债债券A(OTCFUND|003733)$
$金鹰添盈纯债债券A(OTCFUND|003384)$
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