5月20日，海关总署披露4月电力设备出口数据。从数据来看，电力设备出口整体延续3月态势，维持较高景气度，出口金额保持较高增速。当前全球范围电力设备需求均在快速增长，我们看好具有“强技术、强制造、低成本”的国内企业的出海机会，特别是变压器行业，受益于供需紧张，出海的确定性相对较强。
海关总署数据显示，4月电力设备出口金额达59.43亿元，同比增长13.57%。1-4月出口金额达222.46亿元，同比增长28.73%。分产品来看，变压器增长55.72%、电缆增长33.92%、断路器增长11.35%，增速排名前三。
当前海外电力设备市场具备可观空间。欧美发达国家由于老旧电网改造和新能源消纳瓶颈，电力设备需求充沛，而欠发达市场由于经济发展带来持续的发电和用电需求，成本低廉的新能源进一步促进了这一需求。与此同时，国内电力设备企业有望通过出海打开业绩和估值空间。目前该领域海外竞争仍由欧美企业主导，中国海外市场份额预计不到5%，海外供需的阶段性错配，为中国厂商展现制造业强国的竞争优势提供了机会。尽管目前出海壁垒较高，但头部企业经过长期积累，海外订单和业绩高增，变压器、电表出口的金额实现高增长，具有长期增长的动能。
以变压器为例，欧美变压器需求2023年呈现高景气度，在海外本土产能紧张的背景下，中国在欧州与美国的进口变压器金额占比均在提升。根据海关总署数据，1-4月我国变压器累计出口金额达86.97亿元，同比增长55.72%。其中，欧美增速亮眼，1-4月出口金额分别为21.06亿元、10.26亿元，同比增长分别为124.97%、82.17%。
从中长期来看，我们继续看好国内电力设备企业的出海，特别是具有较高确定性的变压器相关公司。年初以来，电力设备板块出海逻辑演绎较为充分，估值来到合理偏高位置，后续需关注铜价、海运费上涨对电力设备企业毛利率的影响以及国内新能源消纳情况。考虑到出海景气度仍在上行通道中，相关公司业绩有超预期的可能。
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