在震荡市场环境中寻求稳健收益

近两年权益市场震荡不已，长线投资者被折磨得苦不堪言。

在这样的市场环境下，“回撤控制好、业绩波动小、业绩曲线较为平滑”成为普适的审美标准，人们投资债券基金热情高涨。

而在所有债券基金中，以债为主、股债搭配的二级债基和可以投资可转债的一级债基进入了人们的视野，受到了不想错过权益市场、但又在震荡市中犹疑不决的投资者的青睐。

（债券型基金的风险和预期收益均小于混合型基金和股票型基金。）

在对二级债基和一级债基的梳理过程中，发现了一位投资风格追求稳健却又不失适度进取精神的绩优基金经理，国投瑞银有着11年证券从业经历的王侃。

下面就来捋一捋王侃的投资理念和策略，以飨各位投资者。

01 纯债积累票息，力求不犯大错、不漏小胜

在担任基金经理之前，王侃有着五年多信用债研究员和近两年可转债研究员经历。

正是多年的债券研究员经历，把追求稳健和绝对收益的理念深深刻印在了脑海中，奠定了王侃稳健均衡、注重性价比和注重回撤控制的投资风格。

在债券投资中，王侃主张以信用债为主，辅以少量利率债以提供流动性和调整纯债组合久期，或者主要参与利率债大波段的交易机会。

在投资信用债时，王侃不主动追求信用下沉，但也不绝对排斥较高风险收益的债券，而是会从违约风险的角度，对发行人有一个0和1的区分，在公司池的基础上形成备选债券池，再结合个券性价比和具体的市场环境，以稳健均衡为原则从容地进行投资决策。

在挖掘信用债的过程中，王侃偏好在短端聚焦个体alpha，长端博取行业beta。

短端方面，他会更积极挖掘主体，以争取获得更高的个券收益率来提高组合风险收益。短端挖掘带来的优势，是短债剩余期限比较短，信用风险的可视化程度更高。

长端方面，王侃倾向于寻找行业beta和主体利差收窄机会，以获取超额利差带来的资本利得。

总之，在利用纯债积累票息过程中，王侃不一味贪图高票息，以避免踩坑触雷犯下大错。

同时利用多年信用债研究员经历形成的敏锐触觉，不断寻找行业利差和主体利差创造超额收益，“积跬步，行千里。”

在债券组合的回撤控制上，一是通过降低利率比例债压降久期，二是在市场机会不大时把杠杆控制在较低水平，三是在债券资产到期分布在时间轴上更为分散均衡，即使出现调整，也只需等待个券到期兑付获得资金，从而避免折价卖券造成损失。

02 含权资产增强风险收益，注重胜率

王侃对债券组合管理的要求是先求不败、而后求胜。

这样的理念同样适用于含权资产的管理，而且比管理债券组合更为严格。

首先，以绝对收益为导向，整体上选择偏向价值和债性的可转债和个股，力争以相对稳定的股息或业绩增长来获取超越纯债资产的收益率。

其次，整个投资组合建仓初期适当考虑组合的净值波动，先通过纯债票息提供基础配置，此后再逐步提升含权仓位，但最高权益仓位比例不超过20%。（投资策略、投资范围、投资限制等内容详见基金法律文件。）

可转债投资中，首先利用价格波动的非对称性，获取超越纯债的超额收益。

衡量可转债预期收益的标准是同信用债作对比，如果超过信用债，就可以适当占用信用债仓位配置可转债。

具体个券选择上，主要从转债价格、正股估值和正股对应公司的经营稳定性选择稳健型转债；同时适当挖掘正股具有长期成长性的弹性标的，回避双高转债。

股票投资方面，王侃认为，当前偏红利资产长期预期回报好于债券资产；从交易拥挤度看，当前配置红利资产的性价比优于长端利率债。

因此，偏红利资产在当前市场环境仍具有一定配置价值。

03 投研团队多方合力，助力其长期管理运作

基金良好业绩的取得，除了基金经理自身的努力，基金经理背后的优秀平台和投研团队的协作也十分重要。

据了解，国投瑞银基金成立于2005年，是境内第一家外方持股比例达49%的合资基金公司，旨在以精进专业的能力，为投资者带来可持续回报。

国投瑞银基金已构建起行业优秀的权益、固定收益业务管理平台和较为成熟的投研团队。

国投瑞银基金权益投资多阶段位居前列，五年期股票投资能力荣获★★★★★评级，三年期、十年期股票投资能力均荣获★★★★评级。

固收投资业绩多阶段表现优异，十年期债券投资能力荣获★★★★★评级，三年期、五年期债券投资能力均荣获★★★★评级。

（数据来源：公司已与股东之间建立业务隔离制度。业绩及排名数据源于海通证券，排名时间为2024年3月31日；星级评价数据源于海通证券，评级时间为2024年2月2日。基金管理人旗下权益/固收类基金整体历史业绩表现不代表具体基金的过往业绩，不预示具体基金未来表现，不作为投资收益的保证。）

有了国投瑞银投资、研究和交易团队的通力协作，基金的长期稳健运作就有了坚强的后盾。

以王侃的代表产品国投瑞银稳定增利C（一级债基）为例，截至2024年3月31日，成立以来回报为145.71% ，远超业绩比较基准51.32% 。

王侃自2021年4月9日起管理该基金，近三年、近五年业绩表现优异，超越同类平均及业绩基准。

该基金获银河证券三年期★★★★评级，五年期★★★★★评级。

（数据来源：王侃自2021年4月9日起管理国投瑞银稳定增利，基金阶段回报、基金走势图、业绩基准源于基金定期报告，同类平均、同类排名源于银河证券，同类分类指银河证券分类的债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(可投转债)(非A类)；业绩基准为中债综合指数收益率，数据截至2024年03月31日。“稳定增利”的名称不属于对产品投资收益或本金安全的保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。）

尤其值得一提的是，国投瑞银稳定增利C自2014年以来，已经连续十年取得正收益，而同期业绩基准有三年为负收益，详见下表。

（数据来源：基金定期报告，国投瑞银稳定增利的业绩基准为中债综合指数收益率。）

国投瑞银强大的投研实力和丰富的人才储备使得国投瑞银基金在产品业绩的延续性得以充分展现，而在不同时段由不同基金经理管理业绩依然优秀、并且连续十年取得正收益已经充分说明了这一点。

04 拟由王侃管理的二级债基国投瑞银和宜正在发行

国投瑞银和宜债券型证券投资基金（A类：020241， C类：020247）于2024年5月17日至6月17日发行。

本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%；投资于股票、可转换债券及可交换债券的比例合计不超过基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。

感兴趣的朋友可以适当关注。

注：本文内容具有时效性，相关观点可能随着市场的变化而更改，不属于投资建议，也不预示产品未来实际持仓。产品具体投资策略和投资范围详见法律文件。本文内容仅用于说明基金经理理念，不属于对产品投资收益或本金安全的保证。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其它基金的业绩也不构成本产品业绩表现的保证。

国投稳定增利C于2008/01/11成立，2023/01/17新增A类份额，王侃2021/04/09任职管理，蔡玮菁任期为2015/03/03-2021/04/24，C类份额收益率（2019、2020、2021、2022、2023）：8.60%、4.91%、6.83%、0.45%、3.59%，同期业绩比较基准：1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%，A类份额收益率（合同生效至2023/12/31）：3.18%，同期业绩比较基准：2.09%。

    基金经理在管其它产品：国投和泰6个月债于2017/11/24成立，王侃2021/02/27任职管理，蔡玮菁任期为2017/11/24-2021/03/06，宋璐任期为2019/07/13-2021/03/06，产品收益率（2019、2020、2021、2022、2023）：3.93%、2.21%、3.94%、2.53%、2.88%，同期业绩比较基准：4.53%、2.62%、1.50%、-1.78%、0.71%。国投顺昌纯债A于2018/09/06成立，2024/03/13新增C类份额，王侃2020/11/07任职管理，李达夫任期为2018/09/06-2020/11/13，徐栋任期为2018/09/15-2020/11/14，A类份额收益率（2019、2020、2021、2022、2023）：3.68%、2.20%、3.34%、1.93%、6.46%，同期业绩比较基准：1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%，C类份额因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。国投顺悦债券A于2019/12/31成立，2024/01/02新增D类份额，王侃2020/11/07任职管理，李鸥2024/03/27任职管理，徐栋任期为2019/12/31-2020/11/14，A类份额收益率（2020、2021、2022、2023）：5.21%、3.06%、0.99%、4.60%，同期业绩比较基准：-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%，D类份额因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。国投顺恒纯债债券于2020/08/24成立，王侃2020/10/22任职管理，徐栋任期为2020/08/24-2020/11/14，李鸥任期为2021/01/09-2022/01/28，产品收益率（2021、2022、2023）：2.83%、1.47%、1.49%，同期业绩比较基准：2.10%、0.51%、2.06%。国投瑞银恒誉A/C于2022/01/12成立，王侃2022/01/12任职管理，A类份额收益率（2022、2023）：2.65%、3.74%，同期C类份额收益率：2.44%、3.55%，同期业绩比较基准：2.28%、2.96%。国投恒源债券A/C于2023/11/22成立，王侃2023/11/22任职管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。国投和景债券A/C于2024/01/26成立，王侃2024/01/26任职管理，因成立至统计截止日期未满半年，故不披露业绩。以上数据来自基金定期报告。

王侃，基金经理，中国籍，德国帕德博恩大学经济学硕士。11年证券从业经历，3年公募管理年限。2012年1月至2012年9月任德国帕德博恩大学统计与计量经济学小组助理研究员，2012年12月至2014年9月任东方金诚国际信用评估有限公司金融业务部信用分析师，2014年9月至2016年7月任中国人保资产管理有限公司信用评估部信用分析师，2016年8月加入国投瑞银基金管理有限公司固定收益部，2019年12月9日至2020年10月21日期间担任国投瑞银优化增强债券型证券投资基金的基金经理助理。2020年10月22日起担任国投瑞银顺恒纯债债券型证券投资基金基金经理，2020年11月7日起兼任国投瑞银顺昌纯债债券型证券投资基金及国投瑞银顺悦3个月定期开放债券型证券投资基金基金经理，2021年2月27日起兼任国投瑞银和泰6个月定期开放债券型发起式证券投资基金,2021年4月9日起兼任国投瑞稳定增利债券型证券投资基金基金经理,2022年1月12日起兼任国投瑞银恒誉90天持有期中短债债券型证券投资基金基金经理，2023年11月22日起兼任国投瑞银恒源30天持有期债券型证券投资基金基金经理，2024年1月26日起兼任国投瑞银和景180天持有期债券型证券投资基金基金经理。曾于2021年9月8日至2023年7月20日期间担任国投瑞银顺景一年定期开放债券型证券投资基金基金经理，2021年2月27日至2023年8月4日期间担任国投瑞银顺荣39个月定期开放债券型证券投资基金基金经理。

风险提示：国投瑞银和宜债券型证券投资基金的风险等级为中低风险（R2），基金份额在认购期、成立后的封闭运作期（开放时间以届时公告为准）内不能赎回或转换转出。投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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