“东升西落照苍穹，影短影长角不同。昼夜循环潮起伏，冬春更替草枯荣”，这是古时候人们用来描写万物周期更替的诗句。和自然界的现象一样，A股也具有明显的轮动规律，今天我们就来说说大小盘的轮动规律。
通常来说，我们将上证50、中证100、沪深300等视为大市值风格股票的代表指数，将中证1000、国证2000、万得微盘股指数等视为小市值风格股票的代表指数。以中证100与国证2000为例，如果我们观察在过去3年中它们的单月涨跌幅，可以发现两者多次呈现此消彼长或此正彼负的特征，这也是市场的“跷跷板”效应之一。
数据来源：Wind，2021.4-2024.4；指数过往不预示未来表现
通过大小盘风格股票的代表指数相比后得出来的比值，我们可以形象地来刻画大小盘风格之间的相对强弱，因此这个比值也被称为相对强弱指标。当大小盘相对强弱指标上行（即小盘指数/大盘指数的比值上升）时，小盘相对大盘表现更强，可以定义为小盘强势期；反之，当大小盘相对强弱指标下行（即小盘指数/大盘指数的比值下降）时，大盘相对小盘表现更强，可以定义为大盘强势期。
我们以中证100与国证2000（可比）为代表进行测算，可以得出如下图形：
数据来源：Wind，2009.12.31-2024.5.14；指数过往不预示未来表现
观察上图，我们可以将2009年后的A股行情划分为四段，分别是2010年1月至2012年11月的大盘强势期、2012年12月至2016年12月的小盘强势期、2017年1月至2021年2月的大盘强势期、2021年3月至2023年12月的小盘强势期。
因此，从历史来看，2010年以来的A股大小盘轮动还是展现出了明显的周期特征，平均轮动周期约为3.44年。并且，从图形来看，目前A股或进入到了大盘强势期的阶段。
如果我们进行进一步的数据处理，将这个相对强弱指标形成动态的移动平均值、10%分位数与90%分位数，可以得出如下图形：
数据来源：Wind，2010.12.31-2024.5.14；1年移动平均为将该日至该日前推1年的指标数据作为样本，统计均值、10%分位数与90%分位数；指数过往不预示未来表现
如图所示，目前A股的大小盘相对强弱指标为2.09，在其1年移动平均10%分位数附近，意味着大盘风格领先小盘风格较多。不过，这是不是也代表着大盘股即将走向均值回归、小盘股有望重回巅峰呢？未来大小风格究竟哪个会占优呢？这就需要我们再来探究一下：什么是影响大小盘轮动的因素？
目前来看，一种较为“靠谱”的回答是产业周期导致了大小盘风格的切换。
具体来说，当新的产业出现在实体经济中，并且它的前景受到市场大多数投资者认可时，或催生出小盘股行情；相反，当目前的经济发展阶段中，产业发展逻辑以集中度提高为主、没有太多新的行业或市场热点萌生时，股市行情则可能会呈现出大盘股占优的特征。（观点来源：“方正策略：大小盘风格切换逻辑框架”一文）
例如，2010年之后，移动互联网的快速发展刺激了产业链上中小市值上市公司的股价，其结果或导致创业板先于沪深主板启动牛市，创业板指数也大幅超越上涨指数等权重指数。（说明：创业板指于2012年12月4日出现阶段性低点585.44点，此后展开了为期2年半的上涨市，2012年12月4日至2015年6月5日，创业板涨幅高达554.55%，同期上证指数涨幅为156.31%；数据来源：Wind；指数过往不预示未来表现）
不过，尽管上述逻辑确实行得通，但对于站在当下的我们来说，没人能够预知未来是否会有新产业或新热点出现，因此可行性较弱。
所以，一切的一切最终还是落脚到了资产配置。综合来看，建议各位小伙伴可以考虑在配置权益基金时，大小盘风格均囊括其中，坚定实行我们的哑铃型资产配置方案，同时参考以上我们总结的大小盘风格轮动周期的规律，有针对性地调整二者的持仓比例。通过这样的方式，一方面帮自己规避了“买大买小”的困扰，一方面也有望让自己获得一个更好的投资体验。
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