“铜金”或量价齐升，资金驱动市值长牛
了解到，紫金矿业在铜和金领域均为全球龙头，今年铜和金价格强势，宏观面驱动下紫金矿业这两大核心产品将为2024年业绩带来大幅增长贡献。
在“铜”领域，截至2023年，该公司矿山产铜产量 100.73万吨，同比增长 11.13%，成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企，位居全球前五。
该公司拥有多座世界级矿山，比如在塞尔维亚持有丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿两宗世界级铜矿山，2023 年合计实现矿产铜23.89万吨，在卡莫阿铜矿资源量达 4266万吨，2023 年矿产铜39.4万吨，计划于2024年矿产铜50.7万吨。另外，该公司zain中国西藏持有巨龙、朱诺以及玉龙铜矿等权益。
而在“金”领域，2023年紫金矿业矿山产金产量67.73 吨，同比上升 20.17%，增速全球领先，产量中国及亚洲第一、全球前十，根据中国黄金协会数据，该公司矿山产金在中国的市场份额高达23%。
该公司矿产金遍及全球各大洲，在南美洲，拥有苏里南罗斯贝尔及哥伦比亚武里蒂卡等金矿，在大洋洲，拥有巴新波格拉金矿及澳大利亚诺顿金田，在中亚，拥有塔吉克斯坦泽拉夫尚及吉尔吉斯斯坦奥同克，以及在国内，拥有陇南紫金及山西紫金等金矿。此外，还持股招金矿业以及世界级单体金矿海域金矿。
丰富的铜矿资源，在顺周期能否快速实现产能释放。2024年Q1，该公司矿产金和矿产铜在产销量上均有不同程度的增长，可见宏观需求较为稳健，目前业绩仍主要看价格。铜价仍有上涨空间，一方面是供给端搅动，罢工事件及减产导致供给收缩，定价权来到供给方；另一方面全球降息预期下，铜价期货拉高，金融属性带动现货价格上涨。而黄金价格受通胀、地缘政治以及国家储备等影响长期走牛，获得投行共识，2024年美联储降息成为大概率事件，具有较高的上升预期。
稳健的财务也为紫金矿业顺周期核心产品提供持续性产能扩张保障，截至2024年Q1，该公司资产负债率为58.3%，有息负债率28.7%。货币现金覆盖短期借款88%，另外有305.7亿元的存货，铜金涨价下存货价值上升进一步优化负债结构。2024年该公司年化ROE为16.9%，往年保持较为稳定。
“量价”齐升预期下，紫金矿业获得多数投行看好，其中华鑫证券认为，紫金矿业将实施逆周期并购与自主勘查相结合，面向全球配置资源，重点关注全球重要成矿带、全球超大型资源、国内及周边国家重大资源项目并购。各大投行目标价普遍在20港元以上，不过相比于现价溢价率并不算很高。
紫金矿业派息较为慷慨，根据东方Choice数据，2003年至今累计分红22次，平均分红比例37.36%。按目前的市值算，股息率仅为1.5%，对想获得高额股息的投资者而言，相比于银行基建等板块吸引力并不高，不过对趋势投资者以及量化投资者却很有吸引力，业绩及事件持续吸引资金驱动该公司市值长牛。
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