瑞丰新材料股份有限公司（以下简称“瑞丰新材”）在2024年一季度实现营业收入7.14亿元，同比增长14.41%，环比增长7.69%。公司归母净利润为1.53亿元，同比增长57.77%，但环比略降1.92%；扣非归母净利润为1.46亿元，同比增长65.96%，环比增长2.1%。上述业绩表现略超市场预期。
随着终端高库存扰动的逐步消除，瑞丰新材的出货量恢复至正常水平。尽管全球化趋势逐渐逆转，且润滑油下游需求较为分散，公司得益于其较高的产品议价能力，产品价格没有显著波动，收入增长主要依靠销量提升。受益于大多数原材料价格在一季度处于低谷徘徊，公司毛利率较高，达35.5%，同环比分别变动+4.36和-1.26个百分点。
在费用方面，由于人民币在一季度贬值，瑞丰新材产生了约797万元的汇兑收益，导致财务费用分别同比和环比减少929.5万元和446万元，从而支持了公司净利率保持在21.5%，同环比分别变动+5.86和-2.12个百分点。
瑞丰新材在建产能加速建设，核心客户准入逐步突破。截至2024年一季度，公司在建工程金额达2.27亿元，环比增加0.11亿元，固定资产达到5.16亿元，环比增加0.4亿元，已有规划产能按时转固释放。公司当前单剂口径产能为20万吨，在建产能达55万吨，规模快速提升。在产品认证方面，瑞丰新材的CI-4、CK-4、SN、SP级别复合剂已经通过国外权威的第三方测试，并且在核心客户准入方面不断取得突破。
申万宏源证券维持瑞丰新材2024至2026年的盈利预测，预计分别实现归母净利润为8.17亿元、10.14亿元和12.81亿元，对应的PE估值分别为18倍、14倍和11倍，继续维持“增持”评级。
不过，报告也提示了可能影响公司未来发展的风险，包括下游需求达不到预期、新项目进展不及预期、行业竞争格局恶化以及公司此前收到深交所监管函等风险提示。
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