兴业证券发布的最新研究报告指出，百济神州在2023年实现了显著的财务增长，营业总收入达到174.23亿元人民币，同比增长82.1%，其中产品收入为155.04亿元，同比增长82.8%。2024年第一季度，公司营业总收入为53.59亿元，同比增长74.78%，环比增长17.84%；产品收入为53.25亿元，同比增长89.65%，环比增长17.81%。这主要得益于百悦泽、百泽安及授权许可产品的销售增加。
百悦泽推动收入大幅增长。2023年，百悦泽全年全球收入达91.38亿元，同比增加138.7%，其中第四季度全球销售额为29.55亿元，同比增长136.49%，环比增长14.9%。2024年第一季度，百悦泽全球销售额达到34.76亿元，同比增长140.2%，环比增长17.6%，其中欧美市场领跑增长。
与此同时，百泽安的全球市场化也在持续推进。2023年，百泽安全年在中国的销售额为38.06亿元，同比增长33.1%；第四季度中国销售额为9.24亿元，同比增长26.7%，环比下降11.7%。2024年第一季度，百泽安在中国的销售额总计10.44亿元，同比增长32.8%，环比增长13.0%。此外，百泽安在美国和欧洲的新适应症获批。
在研发方面，百济神州也取得了多个重要进展。Sonrotoclax获得了FDA的快速通道认定，正在进行多项潜在注册可用临床试验。BTK CDAC公布了首次人体试验数据，并启动了新的扩展队列研究，计划在2024年底前启动R/R CLL的三期临床试验。
兴业证券预计，随着核心产品在海外市场的扩张和新适应症的推广，百济神州的收入将继续增长，并调整了未来几年的盈利预测。预计公司2024年至2026年的收入分别为232.72亿人民币、295.45亿人民币和349.72亿人民币，对应的每股收益为-3.78元、-0.93元和1.84元，仍维持“增持”评级。
但同时，报告也提示了诸多风险，包括创新产品销售不及预期、研发进度滞后、市场竞争加剧以及价格大幅下降等。
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