【CJ电新】为何本轮铁锂、负极先走出阿尔法

【CJ电新】为何本轮铁锂、负极先走出阿尔法 1、锂电板块在3-4月迎来板块性行情，逻辑在于3-4月排产环比高增、前期超跌的价格和盈利预期修复。不过自5月以来，板块走势出现分化，或与行业排产在5-7月进入平台期有关，然而5月以来铁锂、负极的龙头公司湖南裕能、尚太科技表现强劲，本篇专题将回答为何是铁锂和负极的龙头率先走出阿尔法，环节基本面和后续持续性如何？ 2、铁锂和负极环节的第一个共性是产能利用率出现明显分化，铁锂头部的4家企业有效产能已经达到90%左右的利用率，腰部、长尾企业的产能利用率仍只有50%左右；负极一线厂商自有石墨化均满产，普遍需要外协，但外协产能比较过剩。第二个共性是偏低的盈利分位和收紧的融资环境下，企业不论是扩产还是价格竞争的决策都将趋于保守化，这一点从现金扩张能力、负债扩张能力可以得到印证。 3、结合对行业产能利用率和财务情况的分析，我们认为首先龙头公司产能利用率分位已至高位，年内仍有一定的产能弹性和扩产落地，但预计价格策略上会趋于积极，主动压价概率降低、且倾向于优质订单结构。其次腰部和尾部企业经过一年的激烈竞争，财务、经营情况存在压力，不排除价格策略趋于保守的变化。同时叠加行业在未来一年的产能利用率持续改善，我们认为铁锂、负极环节盈利从当前偏低的分位向制造业合理的盈利分位提升是大概率事件。我们认为湖南裕能的单吨净利在未来一年的维度内有望达到2000-2500元的区间，同时公司布局的磷矿资源即将落地，有望进一步带来500元以上的盈利增厚，公司单吨净利存在提升至3000元左右的可能。负极石墨化生产流程长、存货占款明显高于其他锂电材料，尚太科技凭借成本优势有望获得3000-4000元的稳态盈利。因此，继续推荐。