高位震荡还是下跌开始？

昨日23日，上证下跌1.33%，沪深300下跌1.16%，创业板指下跌1.38%。截止今日午盘收盘，三大指数也均下跌。是高位震荡，还是要开启一轮下跌？当前要减仓了吗？

下跌或主要源于政策落地后的真空期，风险偏好的变化。当前尚难以判断是震荡还是回调。4月底以来，房地产调控放松政策逐步落地，广度和力度也不小。不仅是成都、杭州、西安等城市全面放开限购，而且买房送户口、买房补贴、变相降低首付、降房贷利率等政策也层出不穷。更重要的是，从郑州、杭州等地试点推进收购存量商品房的政策，到可能全面推广、且有中央资金介入。在此背景下，市场不仅对地产链预期发生改变，也预期地产会重新对经济基本面的改善产生正面影响。央行3000亿的再贷款专项资金，市场认为虽然有了中央层面的介入、但当前规模偏小。多数居民和企业的信心和信贷需求偏弱下，当下政策的效果有待进一步观察。

前几天光伏协会的新闻也推动了新能源的5月22日大涨，但是具体细则尚未出台。在政策利好落地后的真空期，近期地缘政治等因素对风险偏好有一些边际降低。叠加部分止盈压力，市场有所下跌比较正常。未来或需关注政策的细则，观察政策的结果，或者政策结果的预期变化，以方便判断是高位震荡还是回调的开始。

减仓与否或许更需结合自身的收益预期及风险偏好。如果不希望持仓承担较大的波动风险，收益率预期也不是很高，当前或可适当减仓卖出，若有大回调再分批加仓。卖出的资金不妨多考虑中短债基金的机会。（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。如果收益率预期较高，风险偏好也较高，可以承担短期的回调波动，当前市场估值整体偏低，或不必急于减仓。近期市场热点扩散、轮动加速下赚钱难度较大，杠铃型的均衡中部分参与轮动的策略或更有投资性价比。或也可关注均衡策略的基金（比如海富通周雪军、胡耀文的部分基金）。

数据来源：Wind，海富通基金，截至2024/5/24日数据

注：新能源指万得新能源指数（代码884035.WI）

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