滨化股份：2023年业绩大幅下降，项目进展和研发取得突破

海通证券发布对滨化股份的2023年年报和2024年一季报的点评报告。报告显示，滨化股份2023年实现营收73.06亿元，同比下降17.84%；实现归母净利润3.83亿元，同比下降67.49%。2024年一季度，公司实现营收19.48亿元，同比增长10.98%，但归母净利润仅为0.29亿元，同比下降58.92%。

报告指出，滨化股份的多个项目建设进展顺利，有望为未来业绩带来增量。2023年，公司加速推进碳三碳四综合利用项目，其中PDH与合成氨等装置已成功投产，甲胺和丁烷异构等装置顺利完成交接。此外，公司PO/MTBE项目已完成90%模型审查，整体进度符合计划。园区配套设施的建设也取得了显著进展，包括VLGC船靠泊、电力线路送电和污水处理项目转入运营阶段。

在研发方面，滨化股份在氢氟酸和氯化氢项目上取得了重大突破。报告指出，公司在2023年实施了多项中试和小试项目，并组织了35项专利申请。其中，超高纯电子级氢氟酸和电子级氯化氢的研发项目分别入选山东省重点研发计划和山东省自然科学基金重大基础研究项目，共获得1120万元的资金支持。

海通证券预计，滨化股份在2024至2026年的归母净利润将分别达到4.20亿元、5.57亿元和9.35亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.20元、0.27元和0.45元。基于同类公司的估值水平，给予其2024年1.2-1.3倍市净率（PB），合理股价区间为6.90元至7.47元，并维持“优于大市”评级。

报告警示了产品价格大幅波动、下游需求不及预期和在建项目进展不及预期的风险。