清华、复旦几位学者通过研究2015年那一轮牛市，发表了《在金融泡沫和冲击中的财富再分配》报告。此报告基于上交所4000多万个账户的个人持有量及每日交易基数，交易账户分为三类：家庭、机构、企业（含交叉持股及其他，如“国家队”）。
《在金融泡沫和冲击中的财富再分配》报告指出，不同资金量级的个人投资者行为差异很大。报告将家庭账户按资产量级分成了4组：
报告揭露了一个残酷的事实：牛市期间，85％的小户资产缩水28％，0.5％巨户资产增值31％。财富从中小投资者转移到了富裕家庭。
为什么会这样？
因为，牛市期间最有钱的巨户投资者在主导行情演绎。
截至2015年6月12日（牛市顶峰），从小户到巨户累计流入股市的资金分别为-1280亿、2800亿、2820亿、7090亿元。
巨户在牛市初期，指数开始上涨的时候就开始买入了。
小户反而是在流出，指数拉升越快，卖得越多，直到发现自己卖飞了，牛市过半了，小户终于形成牛市信仰，资金整体变成了流入的趋势，市场越涨，买得越多，高位接盘了大户和巨户卖出的筹码。
与此相反，高峰过后，6月12到8月26日，指数从5166点跌到2927点，四组账户的资金流入量分别为3280亿、1170亿、-790亿、-3650亿元。
熊市开始后，中户、大户和巨户们都在快速离场，而中小散户却在逆势博反弹。
因为中小散户在牛市进行时一直在犹豫、乃至错失上涨机会，收益明显跑输，涨到心态崩了，错把牛市结束当成牛市调整，越跌越买，底部亏到绝望后又割肉。
过早减仓、过于犹豫、过早抄底、底部割肉，是中小投资者亏损的主要原因。
那么这一轮行情，想赚钱就应该反着来了：底部早点上车，顶部及时离场。
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