正川股份储藏财富管理深度分析
正川股份总股本为1.512亿，员工总数1781人，2023年营收达9.006亿。近年来，公司营收增长缓慢，自2013年至2020年长期稳定在5亿左右，2021年后也仅维持在8-9亿区间。毛利率和净利率分别为21.16%和8.57%，净资产收益率自2015年起逐年下降，分别为13.48%、14.57%、12.17%、8.56%、6.04%、5.13%、9.66%、5.51%和3.36%。公司负债率为39.99%，负债总额8.274亿。2023年股东大会预案提出，每股派发2元（含税）。
正川股份历经企三代传承，专注于药用玻璃管制瓶等药用包装材料的研发、生产和销售。市场上，山东药玻为主要竞争对手。收入构成中，硼硅玻璃管制瓶占47.40%，钠钙玻璃管制瓶占39.88%，瓶盖占11.94%。公司拥有50项专利。控股股东持股比例为39.07%-44.74%，员工人均薪酬为9.48万元，且持续稳步增长。员工结构方面，生产人员占比69.46%，销售人员占比2.19%，研发人员占比16.68%，高级人才占比0.22%。
正川股份在行业内估值偏低，市销率波动较大。市销率是8.64倍-3.42倍-6.98倍-4.36倍-28.15倍-8.15倍-2.15倍。以市销率6.98倍-8.64倍作为储藏财富管理标准较为适宜。人均员工总市值在不同时间点有所波动，人均员工总市值是291万-86万-298万-117万-982万-96万。人均员工总市值以70%农业中国估值50万-166万和30%工业中国估值166万-580万是标准的，即人均员工总市值是85万-290万。据此，正川股份的股价公允价值估算为41.58元-51.48元和10.08元-34.18元。
桐荔
2024年5月26日
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