亚士创能：2023年净利润下降43%，新设子公司探索新材料领域

长江证券5月25日发布的报告显示，亚士创能2023年实现收入31亿元，同比基本持平，但归属净利润下降至0.6亿元，同比降幅达43%，扣非净利润下降71%至0.1亿元。2024年一季度，公司收入2.9亿元，同比下降40%，归属净利润为负0.8亿元，扣非净利润为负0.9亿元。

报告指出，公司2023年收入保持持平，防水材料业务实现快速增长。其中，建筑涂料、保温节能和防水材料占收入比重分别为69%、22%和8%，对应收入增速为-4%、-7%和94%。防水卷材和防水涂料收入分别同比增长85%和159%。公司全年经销收入同比下降5%，直销收入则增长25%。

尽管全年价格承压，但原材料价格下行和费用下降支撑公司盈利能力有所恢复。全年毛利率为30.5%，同比下降1.9个百分点。主要原材料乳液和钛白粉价格分别同比下降11%和14%，对冲了产品价格下行的影响。公司2023年期间费用率为22.8%，同比下降3.2个百分点，持续降本增效。

一季度收入下滑较大，或与公司主动调整结构、严控风险有关。涂料收入同比下降52%，保温收入下降26%，防水收入增长11%。公司1季度末应收账款及应收票据降至16.6亿元，环比下降1.5亿元。

此外，公司成立子公司“天际高科”，探索航天航空、新能源等前沿材料领域，加快培育第二主业。预计2024-2025年归属净利润分别为1.0亿元和1.7亿元，对应估值为28倍和16倍。

风险提示包括地产行业复苏不及预期和原材料价格大幅波动。