佩蒂股份：2023年全年净亏损0.11亿元，国内市场营收持续增长

海通证券发布报告指出，佩蒂股份2023年实现营业收入14.11亿元，同比下降18.51%；归母净利润为-0.11亿元，去年同期为1.27亿元。扣非后归母净利润为-0.07亿元，去年同期为1.35亿元。尽管全年表现不佳，公司2023年第四季度收入4.95亿元，同比增长31.18%；归母净利润0.18亿元，同比扭亏为盈。2024年第一季度，佩蒂股份收入3.84亿元，同比增长142.37%；归母净利润0.42亿元，去年同期为-0.38亿元。

报告指出，公司主粮与湿粮产品表现亮眼，2023年收入达2.10亿元，同比增长31.33%。公司先后推出爵宴鸭肉干和好适嘉湿粮罐头等畅销产品，推动了自主品牌收入和品牌曝光度的快速提升。宠物食物及其他产品如畜皮咬胶、植物咬胶和营养肉质零食的营收分别为4.24亿元、4.23亿元和3.18亿元，分别同比下降22.11%、34.84%和5.72%。

国外市场方面，佩蒂股份2023年收入为10.62亿元，同比下降27.10%，主要受美国市场去库存的影响。国内市场方面，公司收入3.50亿元，同比增长26.95%，得益于自主品牌业务顺利拓展，特别是核心品牌爵宴和好适嘉的推动。公司在国内市场采用“多品牌矩阵、大单品发力”的策略，直销和分销协同开展，聚焦自主品牌和差异化产品，助推国内市场营收持续增长。

海通证券预计，佩蒂股份2024年至2026年的净利润分别为1.27亿元、1.75亿元和2.29亿元。基于当前的市场表现，给予公司“优于大市”的评级，合理价值区间在17.06至17.56元之间。

风险提示包括汇率波动、市场竞争加剧和下游需求不及预期。