【债市笔记60】特别国债落地，超长端表现强势

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上周关键词：【资金面冲击】

>>市场整体回顾

上周债市震荡为主，利率债长短端收益率较前一周小幅上行，超长端强势下行；信用债在机构欠配背景下表现更强，信用利差小幅压缩。

由于资金面扰动以及市场对利率债发行量可能冲击资金面的担忧，导致了上周市场波动；随着短端利率下行空间收窄以及特别国债上市落地，市场重新关注超长端的配置价值。

>>宏观热点复盘

（1）LPR维持不变

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。两报价均与上月持平。本次报价符合预期，市场普遍认为在LPR未来下调可期，但在商业银行净息差较窄的背景下可能需要负债端利率率先降低。

图：MLV VS 同业存单

数据来源：国盛证券

（2）特别国债上市首日异动

30年特别国债在交易所上市首日异动，走出“过山车”行情，两度涨至盘中临停，次日大幅回落。交易所市场深度和流动性有限是大幅偏离估值成交的原因之一。但是国债可以在银行间市场和交易所市场间转托管，较大的价差将被机构跨市场套利交易行为逐步拉平。预计后续随着更多机构关注交易所投资机会，将逐步提高交易所定价效率。

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