石头早盘股价波动，关税影响无需过度担忧

【华创家电】

早盘石头股价出现波动，主因美国出台新一轮301关税豁免法案，其中约半数商品将被取消关税豁免。预计自24年6月14日起对50W以下扫地机恢复征收25%关税，引发市场情绪担忧。 #我们认为本次取消关税豁免政策对公司影响相有限。一方面石头美国收入占比约15%，并非是公司收入与利润的主要贡献区域；另一方面石头主要旗舰产品（S7 MaxV Ultra、S8 Pro Ultra、Q Revo等）功率均在50W以上。 

考虑到后续上市新品功率也基本超过50W，且公司有望通过提价传导关税压力，在石头主导美国扫地机高端市场背景下无需过度担忧本次关税影响。 #极端假设下恢复关税对公司的业绩影响约5%。

根据久谦数据，24M4石头美亚top10产品（功率均＞50W）收入占比超50%，假设剩余50%全部重新加征关税，且公司不通过提价转移压力，则由此产生的关税费用约1亿+，对全年的业绩影响仅5%左右；若中性假设加征关税产品占比20%，则对应费用仅6000万左右，全年业绩影响仅2%。更多纪要，关注（价值投机王牌）。

年内看公司高质经营有望延续。一是奥维数据口径上修后内销或有更乐观预期；二是iRobot重组后市场投入大幅收缩，石头北美品牌认知领先其他国牌，市占率有望更快提升；三是美国线下渠道与欧洲薄弱市场逐步加码亦带来较大增量。伴随二季度起国内外新品陆续上市销售，经营惯性确保较快增长持续性，回调即是买入机会。