先来看一下上周主要宽基指数的表现,上证指数下跌2.07%,创业板指下跌2.49%,沪深300下跌2.08%,中证500下跌3.25%,科创50下跌3.61%。上周市场大幅回调,地产链、成长风格领跌,公募偏股基金中位数下跌2.5%。上周从中信风格上来看逆周期风格表现较好,成长、消费领跌。从申万一级行业看,煤炭、公用事业、农业、银行、石化涨幅居前,轻工、地产、建材、汽车和计算机等下跌居前。(数据来源:WIND,指数过往收益不代表表现)

上周短暂冲高后大幅回调,市场情绪有所影响。而在周四下跌后,我们也提出当前美联储降息预期在反反复复中降温,海外流动性对A股造成了比较大的压力;其次就是在政策组合拳出台后,地产板块短期上涨较多,但目前基本面并未得到验证,市场短期内的利好情绪已被消化。

按照当前基本面来看4月生产偏强,投资、消费偏弱。5月开始基数效应影响下,宏观数据降幅有望收窄,叠加地产、超长期国债 发力,宏观预期有望改善。

从资金面来看,美联储纪要显示降息交易存在扰动,但年内降息大概率落地。受到降息预期减弱,市场情绪也有所衰减,北上资金净流入8亿,前值净流入88亿,主要增配公用事业、银行、电新等,净卖出较多的为汽车、医药、传媒等。

目前市场在短期视角下仍然具备韧性,从估值、股权风险溢价来看,权益资产性价比仍然相对占优,ERP处于较高水平。主要市场指数股权风险溢价ERP:全A(84%)、沪深300(74%)均超过70%。10年期国债收益率2.31%,持平前值。

我们认为在地产政策,特别国债发行等组合拳发布后有利于缓解市场对于经济的悲观预期,二季度通缩压力缓解有助于经济名义增速上行,改善盈利预期。因此我们认为随着政策逐渐发力改善需求侧现状以及房地产市场,我国经济基本面有望持续企稳向好,走出周期底部,从整体大势上,我们认为A股仍有向上的动能;上周四周五市场下跌更多体现为市场情绪的冲击,未来行情能否持续以及高度如何,更多的将会取决于后续经济数据的验证。

当前我们重点关注如下行业:

1)核心资产估值修复:电子、电新、医药、食品饮料等

2)黄金:后续降息预期、地区冲突、债务扩张有望对金价形成催化


风险提示:文中数据来源:wind,方正富邦权益研究部。

投研观点不代表公司立场,不构成投资建议,不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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