近期，港股市场经历了一轮显著的回调，其中恒生指数上周下跌4.83%，恒生科技指数更是下跌了7.61%。自五一节后，我们即观察到市场发出了明显的超买信号，并提示了港股存在震荡盘整的需求。那么，当前的回调是否已经到位？反弹后是否还能创出新高呢？
从资金流向的数据来看，海外被动资金已逐步转为净流入，而主动资金虽然仍呈现净流出状态，但流出规模已显著缩小。此外，近两周美股和日股的表现强势，这也反映出全球资金在再平衡过程中的跷跷板效应。
对于港股的回调，我们认为超买导致的回调压力已基本得到释放。然而，要推动市场继续攀升，仍需要一些催化因素。我们分析，海外主动资金需要看到国内经济数据的进一步回暖，以确认基本面的拐点。这一过程可能存在一定的滞后性。
从基本面来看，大部分港股上市公司的一季报已基本披露完毕，从龙头企业的经营情况来看，一季度有显著的修复迹象，利润端已展现出向上的弹性。展望二季度，我们认为国内地产放松政策将持续，其效果将在数据层面逐步显现。此外，分母端的无风险利率也值得我们关注。若美国5月数据继续显示经济降温，美债利率有望进一步回落，这将带动资金进一步增配港股。
目前，港股市场的反应更多是对极端悲观情绪的修复，估值水平已从历史极低值回升至偏低水平。我们坚信，随着国内经济的进一步企稳回升，港股的估值体系有望恢复到历史正常水平。于投资而言，关注国内经济数据、地产政策以及全球利率变化等因素，或许是把握港股市场未来走向的关键。
$国联沪港深大消费主题C(OTCFUND|005143)$
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#十连阳后，港股行情才刚开始？#
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