指数集体收涨，题材表现活跃

— A股 —

5月27日，三大指数午后走强，沪指涨超1%，创指、深成指盘中强势翻红。盘面上，光刻机板块午后大涨，电力板块集体走高，物流、航运板块走强，农业板块集体调整，铜缆高速连接板块走弱，消费电子板块走低。总体来看，个股涨多跌少，超3300只个股上涨。沪深两市今日成交额7748亿，较上个交易日增加109亿。

截止收盘，沪指涨1.14%，报3124.04点；深成指涨0.88%，报9507.75点；创指涨0.68%，报1830.96点。

板块上，海运、半导体、电脑硬件等板块涨幅居前，建材、林木、酒类等板块跌幅居前。

随着周末减持新规对市场情绪和信心的提振，今日指数迎来回升，三大指数集体收涨。盘面上半导体板块持续活跃，题材表现积极性提升，激活部分做多资金的情绪。沪指重回3100点之上，但上方依旧存在5日线压制，且成交量并未显著放大，短期更多为技术性反弹。短期来看，市场结构性行情的特征依旧明显，指数可能仍维持窄幅震荡的格局。

近期市场对于国内经济预期修复，市场情绪回暖，全球资金加配中国资产。受到海外地缘政治等因素的扰动，短期内市场风险偏好收缩，但中长期维度看在全球制造业走强的经济基本面支撑下，股票市场存在机会。国内方面，A股企业盈利的回升及稳定的汇率使得投资A股具有性价比，短期外部扰动不构成长期卖出因素。市场风格上，当前红利板块处在消化拥挤度的时间窗口，中短期内市场风格可能由红利价值切换至偏向小盘成长。随着市场风险偏好提升，国防军工、电子、医药三大板块的主题机会开始逐渐活跃。我们建议，短期内借助震荡布局结构主线，并持续把握人工智能产业和高端制造产业的长期趋势性机会。

— 港股 —

5月27日，港股三大指数午后持续走强。盘面上，原材料、能源板块表现强势，科技股涨幅居前，消费股走高。截至收盘，恒生指数涨1.17%报18827.35点，终结四连阴；恒生科技指数涨1.71%报3864.48点，恒生中国企业指数涨1.25%报6688.13点，大市成交1188.58亿港元。南向资金净买入额为44.25亿港元。

板块上，仅家庭与个人用品板块下跌，其余板块全线上涨，其中半导体、媒体、材料等板块涨幅居前。

今日港股表现回暖，南向资金呈现净流入的态势，说明增量资金的态度仍偏积极，短期的震荡消化浮筹或有利于进一步的行情修复。美联储公布5月会议纪要整体偏鹰，美联储未来的降息概率仍是市场关心的重点。

展望未来，我们认为港股市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局，反弹持续性的核心依然是国内对症且强力的财政政策，以进一步恢复居民和企业中长期信心，这也是有效解决作为中国增长短期所面临主要挑战的信用收缩问题的关键所在。

目前港股市场的估值水平从长期来看是较有吸引力的，中长期来看我们看好港股市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。

— 债市 —

5月27日，国债期货收盘多数微涨，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约持平，2年期主力合约涨0.01%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月27日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此完全对冲到期量。

资金面方面，Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.1BP报1.767%；7天期上行7.0BP报1.888%；14天期下行1.8BP报1.899%；1个月期下行0.1BP报1.904%，创2023年8月以来新低。

进入跨月周，又逢地方债发行节奏明显提速，引发市场对资金面及二级承压的担忧。中短券收益率升幅稍大，曲线有所趋平。供给节奏对市场影响仍只是短期因素，当前实体融资需求依旧低迷，支撑债市的基本逻辑未变。在央行持续关注长债收益率的背景下，收益率整理格局还将维持。

数据来源：Wind，截至2024年5月27日。