接上篇：低波动下亦有生机（一）
地缘政治冲突、美联储降息推迟、美国大选...等等风险事件接踵而至，但外汇市场波动率却一路下行，G7和EM的外汇波动率指数都在不断下跌。
USD/CNY 3个月已实现历史波动率创了2015年以来的新低：
在这种平静的市场中，我们分享几组期权的策略：
01
逢高做空波动率
在1Y ATM 4.7%上方逢高空USD/CNY Vega
观察波动率期限结构，我们发现USD/CNY现在的波动率曲线是极度陡峭的（短端<长端），而年初的时候曲线是倒挂的（短端>长端）。目前短端1W、2W ATM已经跌至2%以下；而长端1Y ATM仍保持在4.6%-4.7%左右。
原因是目前实际波动率非常低，这使得短期内的期权卖盘增加；而长端波动率计入了未来的风险事件（特别是11月美国大选）而有支撑。
目前的波动率曲线1Y-1M ATM 已经创下历史新高，如此陡峭的曲线程度难以支撑，在USD/CNY市场上逢高空Vega是个胜率较高的策略。
02
结合spot观点裸卖期权
Sell 3M EUR/USD 1.07-1.10 Strangle
（约120pips，按照5月27日市场价格测算）
今年EUR/USD大概率就会保持区间震荡。一方面，欧元区经济数据转好和欧股的资金流入支撑欧元；另一方面，欧央行今年降息快于美联储，欧美利差会限制欧元上方涨幅。
03
期权价差组合
2M USD/JPY 153/150 1:2 PUT SPREAD
7月31日BOJ加息预期已经超过90%，因此7月USD/JPY可能有下跌机会。但即使日本加息10bp，美日利差依旧很大，市场可能会像上次BOJ加息后一样进行dip buy，这限制了USD/JPY跌幅。该组合表达我们对USD/JPY温和看跌的走势判断，盈亏平衡点在147附近。
2M USD/CNH 7.25/7.30 1:2 CALL SPREAD
目前美国通胀和经济已经出现降温，美元上方空间有限，但临近6-8月的港股分红购汇季节，预计7月份spot大概率在7.25-7.3之间，该策略适合温和看涨的走势判断。
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