上周A股主流指数普跌，其中科创100、万得微盘股指数、中证1000领跌，红利指数、上证50等核心资产跌幅较小，风格强弱基本延续前期趋势，大盘和红利相对占优。申万一级行业中，仅公用事业（+1.95%）、农林牧渔（+0.51%）、石油石化（+0.33%）、环保（+0.07%）正收益，房地产（-3.46%）、电子（-2.53%）、国防军工（-2.33%）、计算机（-2.14%）领跌，其中房地产由四月底连续4周上涨后出现首次周度调整。Wind概念指数中，水电、火电、虚拟电厂、特高压等电力主题领涨，此外养殖及生物育种主题、高速铜连接主题涨幅领先；上周房地产、城中村改造指数领跌，此外航空航天、军工信息化、低空经济也跌幅较大。
从ETF资金变动看，上周已上市非货币 ETF 小幅净流出7.91亿元，其中股票型 ETF 资金净流入10亿元，债券 ETF 资金净流入 9.66亿元，商品 ETF 资金净流入2.47亿元，但跨境 ETF 资金净流出30.05亿元。在股票ETF中，宽基 ETF资金总体净流出15.16亿元，但在大小盘风格上出现显著分化，其中上证50类ETF、沪深300类ETF、中证A50类ETF分别净流入 22.37亿元、10.9亿元、9.53亿元，而偏中小市值的中证500类ETF、中证1000类ETF，分别净流出 38.9亿元、33.2亿元。此外，行业主题ETF资金转为净流入，其中科技中的半导体和传媒、医药生物、高端制造中的新能源和军工净流入较多，国央企资金为净流出。另外，中证红利指数和红利低波指数为代表的smartbeta类 ETF 小幅净流出3.53亿元。
上周创业大盘指数下跌2.61%。从行业看，电池、证券、通信设备、医疗服务及医疗器械均拖累指数。由于宏观事件影响，上周市场风险偏好下降。缩量博弈背景下，虽或由于美联储偏鹰表态致使有色金属价格回落，但由于地缘风险预期升级，横向比较之下，有色、石油石化依然韧性较强。另一方面受益于政策改革和涨价预期，上周以电力为代表的公用事业题材表现较好。除此以外，其他行业主题几乎悉数下跌，因此创业大盘指数中电池、通信设备、医疗服务及医疗器械等板块均出现调整，而与市场风险偏好相关性较高的券商板块亦出现较大波动，创业大盘指数前五大权重股中某券商成分股对指数造成较大拖累。从权重行业看，当前新能源和医药均处于历史较低估值水平，且边际上有一定新催化。动力电池方面，根据中汽协数据，2024年1-4月国内新能源车累计销量为294万辆，同比增长32%，其中4月国内新能源车销量85万辆，同比增长34%，渗透率36%。可见作为当前动力电池最重要的需求来源，新能源车销量的基本盘相对稳定。边际新增来自低空经济，上周头部电池厂商成功试飞4吨级电动飞机，未来低空经济发展也有望为动力电池打开更大的市场空间。医药生物方面，虽然短期受到地缘政治和美国《生物安全法案》扰动，但老龄化加速背景下长期产业空间巨大，叠加合成生物、细胞治疗等新方向催化和较为合理的估值水平，医药生物板块同样具备较高的中长期投资价值。综合看当前创业大盘指数估值处于历史较低位置，建议积极关注。
上周深证红利指数下跌2.97%。分行业看白酒、白色家电、房地产均拖累较大。五一后地产政策全面转向，继北京、深圳、杭州、成都、西安等多个重点城市全面或局部解除限购之后，全国首套住房和二套住房首付比例分别下调至15%和25%，商业性个人住房贷款利率下限全面取消，公积金贷款利率降息0.25%，后续各地有望积极响应政策，逐步推出鼓励需求侧修复的相关细则。从投资看，上周房地产及地产链相关方向出现调整，一方面与市场整体风险偏好下降有关，另一方面地产投资经历一大波政策释放后，逐渐进入预期政策力度减弱但基本面尚未显现的阶段，或因此部分资金选择短期获利了结。往后看，此次地产政策组合拳彰显了决策层对支持房地产平稳健康发展的重视，是中长期维度一次比较重大的决策，后续与宏观经济相关性较高的顺周期方向有望逐渐走出低谷。深证红利指数的权重方向里，白酒、房地产都是比较典型的顺周期题材，而白色家电除了顺周期外，还有望受益于出海逻辑，因此着眼于中长期视角，深证红利指数有望受益于国内经济预期改善。另一方面，深证红利指数还具备消费红利属性，因此防御视角下或具备一定韧性。
数据来源：Wind，截止时间2024年5月26日
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