一、债市综述
上周受税期扰动,短端利率小幅上行,但中长端,特别是超长端持续下行,517地产新政的热度明显消退,市场影响随着地产板块热度下降而下降,资管产品配置推动持续,信用表现更好,信用利差进一步压缩。
货币市场方面,央行公开市场持平操作,资金面受税期影响小幅波动,但整体相对宽松。周内DR001从周一的1.72%上行至周二的1.76%,而后维持窄幅震荡,R001从1.76%上行至1.81%,二者中枢分别较前一周上行3bp、2bp。DR007从周一的1.81%上行至周二的1.85%,而后趋于下行,周五收至1.82%,R007也收于1.82%,二者均在略高于7天逆回购利率上方波动,利差维持在0附近,资金分层基本消失。周内政府债净融资为2043亿,二级1年国股周五收盘2.0925%,与前一周基本持平。
二、影响债市主要因素及事件
资金利率:
上周,央行通过公开市场持平操作。公开市场逆回购余额维持在100亿,本周跨月,叠加政府债融资放量,关注资金波动情况。政府债预计净融资5460亿,为今年来单周最高。
政策:
全国地方党委金融办主任会议召开,要求直面金融领域存在的风险隐患,统筹做好房地产风险、地方政府债务风险、地方中小金融机构风险等相互交织风险的严防严控,严厉打击非法金融活动。
海外:
美国5月标普全球制造业PMI初值50.9,为2个月以来新高,预期50,4月终值50,初值49.9;服务业PMI初值54.8,为12个月以来新高,预期51.3,4月终值51.3,初值50.9。5月Markit PMI综合指数创两年新高,价格指数回升,主要的通胀推动力来自制造业而不是服务业,市场将美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月。
美联储公布5月会议纪要:或需等更久才降息,一旦通胀风险重燃就加息。
三、债市展望
周内受税期扰动,短端利率小幅上行,但中长端,特别是超长端持续下行,517地产新政的热度明显消退,市场影响随着地产板块热度下降而下降,资管产品配置推动持续,信用表现更好,信用利差进一步压缩。
周内高频数据显示,经济数据虽然仍在扩展范围,但边际上,供需均有所减弱,房地产新政带来的需求仍不明显。目前债市仍然在区间波动中,长期特别国债落地后,长期国债的流动性出现分化,结构性影响较大;税期非银资金仍然偏松,5月最后一周债券供给放量明显,关注后续供给对流动性边际影响。债券无风险收益率整体在区间波动中,机构行为方面,资管产品仍然是市场主要需求方,短期需求结构仍不稳定,适当关注长端波动的机会,中短端信用利差在资金较低的背景下仍然有性价比。
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