华电国际一季度净利润增长64.21%，水电发电量大幅提升

东莞证券近日发布的报告指出，华电国际2024年第一季度实现营收309.52亿元，同比下降3.21%；但归母净利润达到18.62亿元，同比增长64.21%。

报告分析，尽管华电国际24Q1发电总量561.64亿千瓦时，同比下降0.19%，但其中水电发电量同比大幅增长24.81%，达到10.11亿千瓦时，弥补了煤电发电量下降1.02%的影响。

煤价降低是公司净利润大幅增长的重要原因。24Q1公司上网电量为524.77亿千瓦时，同比下降0.30%。上网电价同比下降4.06%至509.31元/兆瓦时，导致营收下降，但由于煤价下降，公司营业成本同比减少7.41%，毛利率提升4.16个百分点至8.40%，净利率则增长3.62个百分点至7.31%。

此外，华电国际参股新能源企业华电新能，投资收益为11.48亿元，同比微降。华电新能在华北优质资源的布局以及拓展中东南地区市场，在我国能源结构转型中快速成长。2021至2023年期间，华电新能营收从216.68亿元增长至295.43亿元，归母净利润从78.60亿元增至101.10亿元。

东莞证券预计，华电国际2024至2026年的EPS分别为0.61元、0.66元及0.72元，对应的市盈率分别为11倍、10倍、9倍，因此维持“买入”评级。同时提醒投资者注意政策推进、经济发展、电价波动及煤价波动等风险。