华能国际近日披露2024年第一季度财报显示，公司实现营收653.67亿元，同比增长0.15%；归母净利润45.96亿元，同比增长104.25%。这主要得益于境内业务单位燃料成本的显著下降和电量的增长。
东莞证券点评报告指出，2024年第一季度，华能国际境内各电厂完成上网电量1130.36亿千瓦时，同比增幅为5.63%。全国用电量稳步增长以及公司在供暖季期间保持较高的煤机负荷率，是带动电量提升的主要原因。此外，公司加快推进绿色低碳转型，新能源装机容量较去年同期大幅增加，新能源发电量同比快速增长。
财报还显示，公司第一季度的毛利率为16.07%，同比提升了5.99个百分点；净利率为8.93%，同比提升5.15个百分点。盈利能力显著提升主要归因于单位燃料成本的下降。数据显示，截至2024年5月24日，秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价的均值为876元/吨，同比下降19%。
华能国际在火电装机上拥有较大规模和先进装备。截至2024年3月底，公司可控发电装机容量达到137.12吉瓦，其中煤机和燃机装机容量分别为93.14吉瓦和13.23吉瓦。公司燃煤机组中，超过55%是60万千瓦以上的大型机组，包含16台百万千瓦等级的超超临界机组。
此外，公司的绿色低碳转型继续推进，第一季度新增风电和光伏并网装机容量分别为0.87吉瓦和0.74吉瓦，并关停了华能临沂发电有限公司3号机组（0.14吉瓦）。低碳清洁能源装机占比由2023年底的31.24%上升至2024年3月底的32.07%。
东莞证券预计华能国际2024-2026年的每股收益（EPS）分别为0.78元、0.89元和0.96元，对应的市盈率（PE）分别为12倍、10倍和9倍。东莞证券维持对华能国际的“买入”评级。
风险提示方面，包括政策推进不及预期、经济发展不及预期、上网电价波动风险、动力煤价格波动风险以及新能源项目推进不及预期等。
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