一、上周市场回顾
权益市场
上周市场A股市场震荡调整，截至上周五收盘，上证综指报收3088.87点，周跌2.07%，创业板指收1818.56点，周跌2.49%。港股在四周连涨后出现首次下跌，恒生指数周跌幅达4.83%。美股三大股指上周表现分化，其中道琼斯工业平均指数累跌2.33%；纳斯达克综合指数累涨1.41%；标普500指数累涨0.03%。（数据来源：Wind）
（数据来源：Wind，数据统计区间：0520-0524）
债券市场
上周国债期货指数大涨0.25%，短端资金利差略走阔后迅速收窄，中长期利率维持低位。信用债表现优于利率债，配置力量较强，市场资质下沉、拉长久期，短端下沉挖掘更为明显；信用利差压缩，同样表现出等级利差收窄的特征。转债方面，上周权益市场小幅调整，前期表现强势的行业如有色、化工、地产等有所回调。目前债性转债YTM修复显著，性价比有所降低。（数据来源：Wind，海通证券研究所）
大宗商品
上周，受美联储加息延后的预期影响，贵金属出现较大幅度回调，COMEX黄金当周累计跌4.83%。布油8月合约报81.85美元/桶，周跌2.54%。（数据来源：Wind）
二、市场要闻
l 重要数据：对外非金融类直接投资同比增长
商务部数据显示，1月至4月，对外非金融类直接投资3434.7亿元，同比增长18.7%。我国企业在“一带一路”沿线国家非金融类直接投资777.7亿元，同比增长20.4%；对外承包工程完成营业额3134.2亿元，同比增长8.8%；新签合同额3862.9亿元，同比增长17.7%。
l 重要政策：“史上最严减持新规”升级落地
5月24日，证监会正式发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》、《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》。这两则规定被不少业内人士称为“史上最严减持新规”。据了解，此次新规意在解决坚持监管面临的突出问题，明确规定控股股东、实控人的减持与上市公司市场表现和分红情况挂钩、对技术性离婚减持、转融通出借、融券减持等全面予以规制。
l 海外市场：美联储降息预期再生变化
当地时间周五，作为联储中的鹰派代表，美联储官员沃勒在当周的讲话中明确了降息的条件。他指出，尽管4月的CPI数据显示通胀有所缓解，但在劳动力市场未出现显著走弱的情况下，美联储需要连续三至五个月看到较好的通胀数据才会考虑在年底前降息。此外，美联储5月议息会议纪要显示，官员们对货币政策的限制性程度表示质疑，暗示如果通胀出现上行风险，部分官员将支持再次加息。
l 行业热点：阿里披露对月之暗面的投资
近日，根据最新阿里巴巴财报，该公司于2024财年向人工智能初创公司月之暗面（Moonshot AI）投资合共约8亿美元，购入约36%股权，为于月之暗面的优先股投资。阿里巴巴的高层在股东信中强调，公司将继续投资于核心业务增长和包括人工智能在内的技术创新，以保持技术领先。月之暗面此前已获得红杉中国、真格基金等的投资，并在最新一轮融资中由阿里巴巴领投，投后估值超过25亿美元。此外，腾讯也在洽谈投资月之暗面，后者希望以30亿美元的估值筹集资金。
注：上周市场回顾和市场要闻仅客观陈述，如涉及具体概念、行业或个股均不构成任何推介和判断。
三、市场前瞻
权益市场：关注房地产政策的托底作用
年初至今，A股市场上价值方向优于成长方向，银行、家用电器、煤炭、有色金属、石油石化等低估值和资源类行业录得正收益，成长方向的计算机、电子、医药生物等行业回调较多。“517”新政十日后，5月27日，上海也推出“沪九条”，放宽限购、降低首付、降低利率等各项措施，进行一揽子房地产政策优化调整，促进房地产市场的平稳发展。前期，在房地产政策的催化下，房地产行业出现一定程度的估值修复。展望后市，仍需重点关注房地产托底政策的进展：尤其是各地以旧换新政策的最终执行情况。从各行业板块来看，顺周期行业赔率相对占优。从估值角度看，相对其他板块，当前顺周期板块估值水平明显偏低，这主要是前期对房地产行业的悲观情绪导致。后续，如果近期的房地产政策能真正起到托底的作用，顺周期板块的盈利改善可能较为明显。
债券市场：中短端收益率上行空间不大
近期债券收益率呈震荡走势，利率债收益率小幅上行，主要受到地产政策扰动以及金融时报提及“2.5%至3%可能是长期国债收益率的合理区间”影响。与利率债相比，信用债收益率整体下行，与信用债供给偏少、手工补息停止后市场配置资金较为充裕有关。展望后市，4月经济数据显示外需相关的出口、工业生产、制造业持续较强，而内需相关的消费、地产投资走弱。资金方面，4月以来资金面平稳宽松，资金分层现象持续缓解，税期资金面短暂波动后恢复稳定，随着5月底跨月、政府债供给小高峰的到来，资金面可能会有扰动。后续债券市场仍需关注地产政策以及对经济预期的博弈，而受手工补息停止后市场配置资金较强的影响，中短端的收益率上行空间或不大。
$海通鑫悦债券C(OTCFUND|852300)$$海通鑫悦债券A(OTCFUND|852389)$$海通安裕中短债A(OTCFUND|851830)$$海通安裕中短债C(OTCFUND|851836)$$海通安泰债券A(OTCFUND|851890)$$海通安泰债券C(OTCFUND|851896)$
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