— A股 —
5月28日，三大指数集体收跌，创指、深成指跌超1%。盘面上，电力板块全线走高，有色股集体走强，半导体板块活跃，地产股震荡走低，电商板块全天调整，传媒板块走弱。总体来看，个股呈普跌态势，超4000只个股下跌。沪深两市成交额仅有7417亿元，较上个交易日缩量300多亿。
截止收盘，沪指跌0.46%，报3109.57点；深成指跌1.23%，报9391.05点；创指跌1.35%，报1806.25点。
板块上，海运、电力、煤炭等板块涨幅居前，工程机械、房地产、互联网等板块跌幅居前。
A股三大指数集体回调，昨日推动市场上行的主要还是半导体板块，但今日该板块冲高回落，缺乏持续性。而此前强势的电力股也冲高回落，叠加地产链整体的调整，指数反弹受阻，延续此前的调整趋势。海外方面，美联储降息预期放缓，成长股再度迎来估值压力，整体抑制表现空间；国内方面，随着IPO审核重启以及特别国债发行，微观流动性也有所收窄。
近期市场对于国内经济预期修复，市场情绪回暖，全球资金加配中国资产。受到海外地缘政治等因素的扰动，短期内市场风险偏好收缩，但中长期维度看在全球制造业走强的经济基本面支撑下，股票市场存在机会。国内方面，A股企业盈利的回升及稳定的汇率使得投资A股具有性价比，短期外部扰动不构成长期卖出因素。市场风格上，当前红利板块处在消化拥挤度的时间窗口，中短期内市场风格可能由红利价值切换至偏向小盘成长。随着市场风险偏好提升，国防军工、电子、医药三大板块的主题机会开始逐渐活跃。我们建议，短期内借助震荡布局结构主线，并持续把握人工智能产业和高端制造产业的长期趋势性机会。
— 港股 —
5月28日，港股冲高回落。盘面上，能源股表现强势，航运股走高，地产股下挫，科技股走低。截至收盘，恒生指数跌0.03%报18821.16点，恒生科技指数跌0.26%报3854.57点，恒生中国企业指数跌0.03%报6686.13点，大市成交977.64亿港元。南向资金净买入额为41.66亿港元。
板块上，能源、运输、软件等板块涨幅居前，医疗保健、媒体、金融等板块跌幅居前。
今日港股表现略微弱势，前期上涨所累积的获利盘抛压意愿依然较为明显，国际形势及外围市场的消极情绪等外部因素对短期市场构成一定压力。
展望未来，我们认为港股市场可能仍会维持区间震荡且结构性机会为主的格局，反弹持续性的核心依然是国内对症且强力的财政政策，以进一步恢复居民和企业中长期信心，这也是有效解决作为中国增长短期所面临主要挑战的信用收缩问题的关键所在。
目前港股市场的估值水平从长期来看是较有吸引力的，中长期来看我们看好港股市场或在波折中上行，国内经济增长政策变化以及美联储政策路径值得关注。影响香港市场定价的分子端盈利水平和分母端流动性因子均有望得到边际改善，较低估值水平不仅将为市场抵御外部波动提供缓冲，也有望使港股市场对增长修复和政策信号更为敏感，从而提供更大的弹性。虽然宏观政策推高不足托底有余可能对应市场短期上有顶下有底，我们建议关注平衡型配置策略，一方面聚焦于成长赛道业绩能见度较高、体量较大的龙头企业，另一方面关注低估值和高分红的优质标的。
— 债市 —
5月28日，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。
公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月28日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。央行5月28日将开展2024年第五期央行票据互换（CBS）操作，本期操作量为50亿元，期限3个月。Wind数据显示，当日有50亿元央票互换到期。
资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.3BP报1.81%；7天期下行0.3BP报1.885%；14天期上行4.2BP报1.941%；1个月期上行0.1BP报1.905%。
股市走弱叠加流动性供给仍较为充足，今日国债期货震荡偏暖。后续政府债供给的逐步放量或将对资金面形成间断式扰动，但再现长时间趋紧以及流动性分层的概率较低。在经济内生动能偏弱的背景下，预计基本面延续结构性修复的可能性较高，债市仍需密切关注未来政策面和资金面的变化。
数据来源：Wind，截至2024年5月28日。
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