文人论股:中兴通讯的问题

御风而行的半边文人原创作品

最近一个来月，文人写了十多篇文章，专门分析中兴通讯。总有人说，文人，你写文章，谈的都是中兴通讯的优点，却很少谈其问题。嗯嗯，在感觉上，也许你是对的。但是，文人始终牢记:散户炒股，风险第一。所以，文人但凡选择一个股票，首先重视与分析的就是公司的问题。文人选择了中兴通讯，就说明在文人心目中，中兴通讯没有大的原则性问题。如果中兴问题大，文人根本就不会靠边。炒股三十二年，文人从来没有踩过大雷，靠的就是这样的警觉与防范风险的意识。

事实上，尽管文人拼了命的找中兴通信的毛病，但到现在，文人也确实没有找到中兴通讯有什么致命的缺点。财报往往最能反映一个公司的弱点，但是，中兴通讯的财报，却健康得不能再健康了。比如，利润持续增长，最近五年，净利润复合增长率超过12%；比如，现金流非常健康，连续多年现金流净流入超过净利润；比如，账上现金异常充沛，一季报账上现金高达870亿，大幅超过公司净资产，也超过公司总市值的三分之二，在同类上市公司中，无出其二；比如，公司的负债率持续降低，有息负债更是低于30%；还有，公司总资产、净资产、每股收益，近年来都是持续增长，应收款、预付款也相对稳定。总之，相关财务数据，都是健康得不要不要的。

这些漂亮数据的背后，其实反映的是最近这届班子的作为。很多人非常怀念侯总的时代，总感觉中兴通讯今不如昔。其实，那根本就不是事实。大家自己去系统倒一下中兴2017—2023的年报，看看中兴通讯这几年如何在大漂亮的制裁之下迅速地凤凰涅槃，你可能就会惊诧于这届班子的励精图治。做股票，不能讳疾忌医，对标的物自我美化，但是，同样也不能颠倒黑白，见风就是雨，自我信念动摇。股市盈利，除了深入研究，在比较与鉴别中选好标的之外，关键就要靠信念。

当然，金无足赤，人无完人。中兴通讯也是一样。如果非要就中兴通讯找问题，文人找到的问题，可以概括为以下几点。欢迎大家讨论，看看文人找出的问题是否准确:

第一，在班子成员构成上，过分注重专业化。作为一家专业的通信设备上市公司，领导班子必须懂专业。但像中兴通信这样，领导班子基本全是专业干部出身，就有点过犹不及了。以世界五百强为例，干好一家世界级企业，统摄企业的关键人物，需要高瞻远瞩的企业家思维。一流的企业家，当然是既懂专业又懂管理的人才，但这样的人才难求哦。退而思其次，擢用不是技术出身的管理型人才到关键岗位，也比擢用那些只懂技术不懂管理的技术型人才要强。“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，从事宏观管理，技术专家的思维，往往过于狭窄，而且，专业人士，通常还有一个过分认死理的毛病，这不利于宏观管理。所以，文人认为，中兴通讯在人才使用上，应该更加注重人才的分类，因材施用，让各类人才各归其位，各得其所。另外，在人才的来源上，要进一步不拘一格地走五湖四海的道路，广纳各方英才，打破近亲繁殖的藩篱。

第二，在整体经营思路上，过分重产品、轻营销。这个，与第一条问题有关。都说酒香不怕巷子深，但现在，真的已经不是那个时代了。作为高科技企业，中兴重产品(包括研发），肯定是没错的，没有过硬的产品，其他都是扯蛋。而且，正是因为注重产品的研发与更新换代，中兴通信这些年才能跟随市场的步伐与时俱进，始终站在通信设备产品的第一方阵之列没有掉队。但是，有了好的产品，更要有好的营销。大家到市场看看就一目了然:一个市场上，在产品差距不大的时候，会吆喝的，肯定会吸引更多客户。而中兴通讯，营销真的是公司的短板。看看中兴的董秘互动，连与股民交流，充满的居然也都是一堆子技术术语，搞得股民都是云山雾罩、满脑浆糊。以公司在Ai端推出的产品为例，技术上，中兴的云电脑、Ai手机等，明明走到了市场的前列，但遗憾的，后面却基本没能把自己的技术优势转换为市占率。典型的就是中兴手机，市占率的每况愈下。市占率唯一领先的就还剩下一个努比亚红魔游戏手机了——这个没办法，游戏手机，用户追求的是沉浸式体验，这个可不能靠吹哦。在文人看来，未来的中兴通信要想有大的飞跃，必须补上营销的短板。在产品与营销两大立企支柱上，两手抓，两手都要硬。

第三、在公司发展战略上，过份偏执内涵式增长，忽视外延式并购扩张的重要性。尤其近些年，公司固守内涵式发展的道路，营收增长早就明显乏力了，但公司却依然不愿迈出外延式扩张的步伐。2022年，公司提出了跨越式发展的口号，明确公司要在三年内进入世界500强的目标。到现在 ，一半的时间已经过去了，在大家看来，这个目标正在慢慢地变成“笑话”。究其原因，除了公司对行业宏观背景估计过分乐观外，关键是公司在这一发展战略的落地上，缺乏切实可行的举措。分析世界巨头发展史，哪一个五百强企业的发展、壮大不是内涵式发展与外延式并购两条腿走路?而中兴通讯二十多年，一直吝于跨出外延式并购发展的步伐。打开中兴通信的发展史，投资者就基本找不到一个像样的并购案例！不但如此，前些年，投资者者还经常发现，公司早年投资孵化的一些独角兽企业，快到产出时，居然不少还从公司股权投资的名单中神秘地消失了。中兴想进世界五百强，不强化并购这样一条弯道超车的终南捷径，只靠自己创新，可能性能有多大?搞不好自己还没进世界五百强，自己在国内的行业低位，还一不小心被别人超越了。做企业，切忌不能有“儿子总是自己的好”的偏见，对自己所谓的“中兴血统”有谜之自信。别人有好苗子，不妨拿过来，加以培育，如此，就能前进一大步。如果说以前是没钱，现在公司账上已经躺着870多亿现金，更不能固步自封了！

第四、长期不太注重市值管理，股票的市场形象一直不佳。减持套现、股权激励、产业延伸、关联交易，这些年来，中兴通讯的老人们靠着中兴通讯，可是赚得盆满钵满。在文人看来，这本身也无可厚非，创业的成功者，市场就该给他们以巨大的回报，要不，谁会冒着巨大的风险参与创业?但是，二级市场的投资者，也是股东哦，而公司对他们的利益却一直重视不够。比如，分红一直抠抠搜搜；市场估值一直趴在地上练“蛤蟆功”；一有风吹草动，二级市场的投资者就被伤到体无完肤；公司说好的分红、回购等等，股民苦等，却总是久无下文。在公司眼里，二级市场的投资者仿佛就是后娘养的，是没有什么位置的。这不对哦。搞了这么多年企业，难道管理层还不明白，上市公司的市场表现，是公司最好的营销方式哦，要不国外的大企业，为什么都拼命维护公司的股市形象，甚至不惜重金从二级市场上回购注销股市流通股?中兴目前有48万股东，这些股东，总体都是中兴铁粉，如果一人带动消费1万块钱的中兴产品，一年就近50亿。何况股民的口碑传播，一定是最好的广告。公司不注重市值管理，是在自毁长城。目前，连央企国企都普遍要进行市值管理了，中兴通讯还有什么理由听任公司的股价在二级市场上一蹶不振呢?

仔细分析，中兴还有其它不少毛病。比如，公司长期没有实控人，这必然不利于中兴的长远发展。再比如，中兴H股折价非常之高，肯定有损于中兴的国际形象。如此等等，都需要公司管理层好好反思。

但是，在看到问题的同时，也要看到成绩，尤其是要看主流、看本质。总体来说，中兴通讯目前是一家发展非常良好的科技龙头企业，这一点，是毫无疑问的。尽管存在这样那样的问题，但瑕不掩瑜。说句不好听的实话，现在你能够以不到12倍的估值买到中兴通讯，你还真得感谢公司存在的这些问题。

而且，更重要的是，公司似乎也已经意识到了上面的一些问题，并正在采取措施加以改正。比如，营销是公司的短板，但这两年，公司似乎更加注重营销前置了，这才在近期出现了一系列新产品与各方合作的试点、落地案例。再比如，尽管发展的压力依然很大，但公司今年已经将现金分红率提高到了35%，这对提高股东回报，无疑是迈出了好的一步。再比如，公司对外宣传的力度，这两年明显在加大，包括与股民的沟通，也更加积极了，公司董秘，连续当选“金牌”董秘。当然，仅仅这些，仍然不够。文人个人特别期望:公司能够尽快在外延并购、股份回购注销、实际控制人落地等等这样一些关键性的举措上，见到公司有实质性的动作 。

资本市场，历来都是血淋淋的。在底部，大资金依靠自己的资金、筹码、信息优势，有一千种办法能够让散户信心奔溃、割肉下车。近期，不但股票走势疲弱，各种唱空言论也甚嚣尘上。比如，2018年制裁后，中兴与华为的差距正在越拉越大；比如，中兴每年250多亿的研发费白花了，这些年的中兴已经没有什么拳头产品；比如，中兴的净利率很低，与其他公司比没有什么竞争力；比如，中兴依然在零部件与市场上严重依靠国外，制裁始终是悬在头上的达摩克利斯之剑；还有，全球股市对通讯设备类公司的估值均不高，中兴12倍的估值已经不低；再有，中兴是散户集中营，持股分散，注定其；等等。文人告诉你，这些言论，都不是事实。具体的，大家自己可以去翻文人的老文章，——对于这些问题中的每一个，文人基本都有基于事实基础的回击！

股市有风险，投资需谨慎。文人看法，友情分享。据此操作，责任自担。