浙江美大2023年业绩显波动，2024年首季盈利承压，长江证券维持“买入”评级

长江证券发布报告指出，浙江美大（002677.SZ）2023年整体营收下降8.8%，至16.73亿元，但归母净利润同比增长2.68%，达到4.64亿元。然而，2024年第一季度公司营收同比大幅下滑19.39%，为2.73亿元，导致归母净利润同比下降23.34%。

2023年全年，公司第四季度表现较为亮眼，实现营收4.11亿元，同比下滑5.73%，但归母净利润同比大增26.89%至1.01亿元。尽管公司毛利率从前一年度回升至47.1%，但因原材料价格回落和数字化工厂平台优化，2024年第一季度的毛利率却降至46.16%。

报告分析，公司营收下滑主要受制于地产市场低迷，导致2023年中国集成灶行业整体销售下降。根据国家统计局数据，2023年中国商品房住宅销售面积同比下降8.2%，直接影响厨电市场需求。奥维云网数据显示，2024年第一季度集成灶全渠道零售量和零售额分别同比下滑28.1%和30.3%。

在费用方面，2023年公司销售费用率下降0.68个百分点，管理和研发费用率分别小幅上升。但值得关注的是，公司资产减值损失和信用减值损失大幅增加，反映出对下游地产客户风险评估的谨慎，导致2023年经营性利润同比增长1.94%。

尽管外部环境不利，报告认为浙江美大作为集成灶行业的领导者，通过产品技术创新和产品智能化升级，维持行业头部地位。预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到4.75、5.04和5.42亿元，对应市盈率分别为12.32、11.62和10.80倍，维持“买入”评级。

不过，报告提示了房地产市场波动和市场竞争加剧可能带来的风险，建议投资者关注这些不确定因素。