比亚迪（002594）

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秦/海豹定价大超预期+龙头地位稳固

1、5月28日晚，比亚迪召开发布会，正式发布比亚迪DM-i 5.0技术，及比亚迪秦L/海豹06DM-i两款新车，定价超预期。DM-i 5.0技术：搭载1.5L插混专用发动机，功率74kw，热效率提升至46.06%全球最高，并配备插混专用功率型刀片电池，能量密度115wh/kg ，带电量分别为10.08/15.87kwh。NEDC亏电油耗2.9L/100km，CLTC电耗10.7kwh/100km，百公里加速7.5s，满油满电情形下续航 2100km，实测最长超2500km。DM-i 5.0体现插混技术新趋势：相较DM-i 4.0，新技术发动机进一步轻量化，功率降低但通过提高压缩比实现热效率的突破；峰值扭矩降低但电机功率提升；同时，油箱容量从48L提升至65L。两款新车纯电续航均为80-120km，定价均为9.98-13.98万元，定价大超预期。

2、比亚迪优势地位愈发稳固。本次新车定价超预期，凸显公司优秀的成本控制能力。目前比亚迪在中低端市场表现强势，2月降价后公司定价权凸显，3/4月销量连续破 30 万。新车主要竞争对手为五菱星光PHEV/长安启源A07/吉利银河L6等；油车则主要为日产轩逸/大众朗逸/丰田卡罗拉等。新车定价/尺寸/空间/智能化相对传统油车/电车竞品均占优，将成下一代爆款，进一步巩固公司在细分市场中的优势地位。

3、展望24年，公司仍将保持强势。公司处新车周期，腾势/仰望/方程豹新车在北京车展亮相，将带动公司持续冲击高端市场，伴随规模效应提升车型结构优化，公司净利在Q2-Q3有望迎来拐点。公司海外表现强势，24年新进入墨西哥市场，在泰国/巴西/以色列等国持续放量，24年出口存在超预期可能。伴随车型供给增加&海外工厂投产，26年起在海外有望大规模放量。目前海外车企电动化实力薄弱，公司海外市场空间广阔。

4、比亚迪作为全球电车龙头，24年公司产品周期向上、海外市场加速、智能化厚积薄发，规模效应下成本优势明显。

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