港股上涨动力：股息率从5%降至4%，股价需要上涨多少？

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港股分红税或减免，恒生红利类型上涨得比较好，AH的溢价率从160以上，下降至140以下。

AH的红利类型上涨得都比较好。以银行板块举例，比如建设银行A今年以来上涨了9%，建设银行H今年以来上涨了22%；但中信银行A今年以来上涨了36%，中信银行H今年以来上涨了33%。中信银行A的股息率是4.19%，中信银行H的股息率是7.37%，价值还有待挖掘。如果港股分红税有所减免，股息率还会有所提升。

港股分红税的减免是上涨动力所在，如果股息率从5%降至4%，股价需要上涨多少？不是1%，而是25%（5%/4%-1）。

虽然当前宏观数据和资金流动性不利，而且美联储的降息预期也经常落空，但是正因为如此，市场才会谨慎地选择防守类型资产，所以AH股的高股息类型资产都比较好，尤其是H股还有分红税的减免因素。

最近几年的经济降速，成长类型一次次的落空，价值红利类型的防守策略尤为重要。长期国债利率下降，十年期国债利率只有2.3%，假设红利类型指数有4%的股息，还有4%的成长，那么就会有稳稳的8%的收益，H股比A股的股息率还要高。如果股息率从4%降至2.3%，股价要上涨74%，如果股息率从5%降至2.3%，股价要上涨117%。无论美国还是日本的市场，在低利率时代，都有稳稳的上涨。虽然近几年的美国利率和通货膨胀高涨，科技行业成长，科技突破能够消除通货膨胀，但是美国的红利类型跑输了成长，而且成长不会持续跑赢价值。现阶段的中国的成长比较低，需要依靠红利类型来防守。

利率是万有引力，减轻企业压力，提升企业的盈利能力，利率还会继续宽松，能够稳定分红的公司会有吸引力。

红利类型指数避免不了有周期行业，但是也出现了一批能够调节周期利润的公司，比如中国神华、中国海洋石油，好的时候少分红点，不好的时候多分红点，长期能够保持比较稳定的分红率。虽然指数少不了价值陷阱，但是指数是个组合，又有一些长期稳定分红的公司，包括周期类型公司，所以还是非常值得配置的。

总之，恒生红利指数受境外宏观和资金进出的影响较小，政策的宽松和分红税的减免比较有利于红利，有着长期稳定收息的特征。恒生红利指数基金是比较好的配置香港市场的标的。