【浙商石化能源】
核心观点
5月29日国务院发布“节能降碳政策方案：鼓励可再生能源制氢技术、淘汰炼化小产能并控制原油一次加工能力、加快设备更新，利好氢能电解槽&核制氢、民营大炼化、油服等公司。
投资要点
要点1：方案政策要求鼓励可再生能源制氢技术研发应用，支持建设绿氢炼化工程，逐步降低行业煤制氢用量。有序推进蒸汽驱动改电力驱动，鼓励大型石化化工园区探索利用核能供汽供热。利好氢能电解槽及核制氢公司。
氢能电解槽受益标的-华光环能：1、目前公司已经形成年产1GW电解槽制造能力，整套制氢系统具备10%-200%负荷调节能力，电流密度最高可达6000A/m2，性能指标优异。2、2023年12月公司入选中能建电解槽供应商短名单，有望获取中能建兰州、松原项目的部分订单，24年公司电解槽有望贡献利润增量。3、公司获中科院独家技术授权，共同推进灵活性低弹高效锅炉技术的市场应用。火电有望驱动公司节能高效发电设备营收持续增长。
核制氢受益标的-东华能源：1、核能制氢路线，有望成为我国中东部绿氢来源的最佳解决方案。核能热化学循环制氢技术成熟后或可实现15-20元/kg制氢成本，风光制氢成本很难降至20元/kg以下，核能制氢路线成本竞争力强。2、公司高温气冷堆赋能公司产品降本。我们测算公司全年电力成本接近20亿元，23年公司蒸汽产值约8.88亿元，高温气冷堆未来产生高温蒸汽、绿色电力、绿氢，可以降低成本。3、“氢能-石化”产业链协同，高温气冷堆有赋能公司产品降本出海，或将重塑c3链产业格局。
要点2：方案政策要求全面淘汰200万吨/年及以下常减压装置，到2025年底全国原油一次加工能力控制在10亿吨以内，严格控制新增延迟焦化生产规模，利好民营大炼化公司。
民营大炼化受益标的-荣盛石化、恒力石化、东方盛虹：1、2024年美国纺织服装行业获或将进入补库周期，有望带动国内纺服、涤纶长丝出口。涤纶长丝、px自身投产高峰已过，2024年盈利弹性充足。2、看好2024年国内需求进一步企稳复苏，叠加美国纺服行业进入补库存周期，px、涤纶长丝有望开启新一轮景气上行，带动民营大炼化业绩进一步修复。更多纪要，关注（机构调研）。
要点3：方案政策要求加快石化化工行业节能降碳改造。实施能量系统优化，加强高压低压蒸汽、驰放气、余热余压等回收利用，推广大型高效压缩机、先进气化炉等节能设备。利好油服、炼油设备公司。
油服设备更新受益标的-海油工程、中海油服、中油工程、石化油服、海油发展、中曼石油等：在高油价的带动下，国内石化行业资本开支逐步提速，截至23H1，申万石化行业上市公司资本开支增速达21.5%，远高于18-22年4.8%，资本开支的提速利于行业增加设备更新频率
风险提示：政策推进不及预期、国内经济修复不及预期、地缘政治风险等
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