船舶行业跟踪0530-重视下半年景气度超预期机会

船舶行业跟踪0530-重视下半年景气度超预期机会$中国船舶(SH600150)$$中船防务(SH600685)$

1、＃近期变化：下游景气度向订单传导，插单＋28-29年订单频现。需求复苏＋红海扰动，集运运价连续大幅度上涨，航司6月仓位抢订一空，今年旺季超预期可能性加大。本周扬子江＋中船系新接多批订单，其中广船国际罕见出现插单，船价加速上涨13％至18％。＃我们认为景气度的传导刚刚开始、下半年新船市场景气度超预期的可能性也在加大。

2、＃扬子江：最新披露Q1经营数据，订单表现极为强势。根据公司披露的Q1材料，在手订单创历史新高达到160.8亿美金，交期排至2028年；新接单达到33.2亿美金，完成全年接单目标74％。订单结构上集装箱、LNG／LPG、油轮同步发力。我们预计公司的净利率24-25年会迎来非常显著的提升。

3、＃中国船舶：正在迎接新一轮集装箱订单潮。昨天，外高桥前述4艘甲醇11000TEU箱船订单（5月还出现了新时代10艘8400teu，江南4艘14000teu，黄埔文冲6艘2400teu等一系列订单），宣告本轮集装箱订单潮即将到来。本轮箱船订单特征体量大、排期长至28-30年、价格涨幅猛（15-20％），对船厂盈利的弹性值得期待。

4、＃广船国际（中国船舶、中船防务）：插单开启，PCTC再拿订单。东太平洋航运已与广船国际签订4艘11万吨LNG双燃料动力LR2型成品油轮建造合同，使其同型船订单数量增至8艘，预计2026年交付。＃这是罕见的插单订单，单价较此前向广船国际订购的同型船造价（超7000万美元）上涨13％至18％。此外，近期公司还斩获了6艘PCTC船订单，细分市场份额继续位居全球第一。

总体来看，下游的景气度已经向造船继续传导，本次传导的时间更快，强度也超预期，背后核心仍然是船厂产能紧张和话语权的提升。