借壳上市三年后，华发物业服务的港交所之旅却突然宣告结束。
原来，华发股份要对其进行私有化。
而所谓的私有化，就是华发股份准备将小股东手里的股份全部买回来，以实现完全控股的结果，并使得华发物业服务退市。
对于此次私有化的好处，有分析称，第一，这将直接增加华发股份的归母净利润；第二，华发物业服务作为“现金奶牛”，其稳定的现金流将为华发股份提供坚实的资金保障。
不过，在笔者看来，此次私有化的最大利好，还是改善华发股份的归母净利润。
毕竟，近些年华发股份一直被诟病“增收不增利”，而且还大肆侵占少数股东的收益。
即使是背靠国资大股东，项目上的少数股东也全是大股东的子公司，但是这样的吃相，观感确实不好。
私有化物业资产，资金保障意义不大
5月27日晚，华发股份发布公告，公司境外全资子公司铧金投资拟以协议安排的方式对，香港上市公司华发物业服务进行私有化。
所谓的私有化，就是指华发股份准备百分百控股华发物业服务，使其退市。
相关资料显示，港股物业板块总市值突破万亿的第二年，也就是2021年，华发物业服务借壳上市。不过，随后物业股开始剧烈回调，且市场股份交易的流通量持续降低。也就是说，华发物业服务融资功能几乎完全丧失。
既然都没了融资功能，那华发股份还不如将华发物业服务收回，进一步加强房地产主业与物业服务之间的业务协同效应。
当然，根据市场人士的解读，华发股份此次私有化，还有两点直接利好，第一，这将直接增加华发股份的归母净利润，为公司的财务状况注入新的活力；第二，华发物业服务作为“现金奶牛”，其稳定的现金流将为华发股份提供坚实的资金保障。
不过，在笔者看来，第二点利好意义不是很大。
首先，就数据来看，华发物业服务账面上也就三四亿元现金，这些钱，对于一个动辄数十亿拿地的房企而言，犹如杯水车薪一般。
再者说了，华发股份作为一家根正苗红的国企，享有着民企无法比拟的融资便利。而且，华发股份背靠国资大股东，需要钱的话，还可以通过项 目开发，吸收少数股东的投资。
所以说，华发物业服务这些小钱，华发股份还真看不上眼。
正如华发股份所说的，此次私有化，将提高物业服务对公司归母净利润的贡献水平。
这么看来，一切就合情合理了。
增收不增利，私有化利好归母净利润增长
不过，也有分析也指出，“溢价私有化是要付出比二级市场股价更高的价格回购，而物业板块也不属于暴利行业，所以没有美化母公司报表的作用”。
倘若是别的房企，这样的分析或许还很有道理，但是就华发股份而言，确实很需要这部分收益的注入。
近两年，华发股份一直深陷“增收不增利”的怪圈。
数据显示，2023年，华发股份营业收入721.45亿元，同比增加19.35%；净利润34.65亿元，同比下降28.97%；归母净利润18.38亿元，同比下降29.58%。
2022年的情况也是如此，华发股份实现营业收入591.90亿元，同比增长15.51%；净利润47.26亿元，同比增长1.06%；而归母净利润25.78亿元，同比下降19.31%。
或许，有人要说了，华发物业服务2023年的净利润也就2.5亿元，即便私有化最终完成，华发股份因此获得的归母净利润增加，也不过1.4亿元左右，相较于18.38亿元的原有总量而言，增加有限。
但是，我们要考虑的是一个动态的分析。
有分析就指出了，由于房地产市场的疲软仍将维持一段时间，而且随着华发股份前几年大肆扩张所带来的项目陆续转结，可以肯定的是，华发股份未来数年的归母净利润表现，或许将继续承压。
而再来看华发物业服务，近两年一直维持着不俗的增长态势，尤其是净利润，连续两年有着接近30%的增长。随着华发物业服务完成退市私有化之后，将更加精准地进行与地产业务之间的资源共享和整合。可以肯定的是，其业绩表现非常值得期待。
所以说，再地产业务承压、服务业务有望更上一个台阶的基础之下，华发物业服务对于华发股份的重要性，不言而喻。
少数股东利润分配不公，欲减轻市场质疑
当然了，华发股份有了物业业务的盈利支持，对于公司的少数股东而言，也是一件值得高兴的事情。
上文我们已经提到，作为珠海大国企的子公司，华发股份一直备受呵护。
尤其在项目开发方面，华发股份的大股东更是提供真金白银的支持。
从相关披露信心可以看出，华发股份的少数股东，实际上就是其大股东旗下的子公司。
以截至2021年底合作项目来看，华发股份的少数股东当年共投入429亿元资本金，其中有300亿元来自大股东旗下子公司，占比达70%。
当然，少数股东的投入，最终是要获利的。但是，华发股份恰恰满足不了这一点基本诉求，甚至还一直在侵占少数股东损益的分成，来支撑归母净利润的门面。
相关数据来看，2019年-2023年，华发股份的少数股东权益占比，从54%一路飙升到了83%。但是，其少数股东损益占比仅从15%升到46%。
也就是说，时至今日，占比超八成的少数股东，分得的少数股东损益，还不足五成。
好的一点是，华发股份的少数股东，大部分有大股东的背景，即便是少分点净利润，也不会斤斤计较。
可问题在于，少数股东好说话，但是，市场投资者并不能买账，监管部门更是发出过问询函质疑。
事情都发展到这一步了，华发股份就得有所回应。
而私有化华发物业服务就是一个很好的操作，起码在后续的财报中，这种资本投入与利润结算的大错配，有望得到改善。
但是，堂堂国企靠着这些招数来回应质疑和诟病，也是挺有趣的。
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