中国股市的历史上，出现过多次券商的合并潮。而其中，中信证券经历5次成功并购，“晋升”为行业一哥，是我国证券业并购重组浪潮中浓墨重彩的一笔。复盘中信证券的并购史，或许能窥见一些当前券商并购重组的趋势。$证券ETF东财(SZ159692)$$中信证券(SH600030)$
2004年，中信证券并购万通证券。万通证券地处山东，中信证券通过收购万通证券，扩大了山东地区的营业网络。2003年，中信证券在山东地区仅有4家营业部，至2004年快速跃升到18家。
2005年，中信证券联手建银重组了华夏证券,成立了中信建投证券公司。后因一参一控要求将股份转让。
2006年，证监会批准中信证券受让海南养生堂所持有的金通证券股权，金通证券成为中信证券下属的全资子公司。金通证券曾是浙江省内最具影响力的券商之一，通过收购金通证券，中信证券加码浙江市场。相关资料显示，在收购金通证券后，中信证券实际拥有的营业网点已经超过200个，大网络战略、沿海战略进一步推进，就此打下良好的经纪业务基础。
2006年中信证券收购了中信集团在香港的投资银行业务，2013年中信证券收购里昂证券，2016年，中信证券将中信证券国际和里昂证券合并为中信里昂证券。通过收购里昂证券，中信证券提高了境外投行、经纪、研究业务的能力，成功切入欧洲、美国等老牌市场及拉丁美洲、东南亚等新兴市场，中信里昂证券的成立，成功实现国际市场业务的扩张与深化。
2019年，中信证券134亿收购广州证券100%股权获证监会核准。2020年初，中信证券顺利完成收购并表。中信证券曾表示，广东省具备良好的证券业务发展基础，广州证券则在广东省营业网点布局具备一定竞争优势，本次交易完成后可明显提升公司在广东省及华南地区竞争力。
此外，为拓展其他行业业务，中信证券也加速了相关收购。中信证券2007年收购金牛期货，进军期货市场；2006年至2007年收购中信基金和华夏基金，奠定公募基金领先地位；2015年收购昆仑金融，进军外汇市场。
当然，中信证券并购之路，并非全是一帆风顺。
在2004年9月，中信证券想收购广发证券，但被广发股东及员工强烈反对，最后以失败告终。
2007年，中信证券有意收购美国第五大投行贝尔斯登，但2008年贝尔斯登受全球金融危机影响流动性恶化，美联储提供资金给摩根大通使其以每股2美元的价格换股收购贝尔斯登，中信的收购计划便到此终止。
中信证券收购里昂证券，深陷文化差异漩涡，里昂证券的管理层陆续离职。
不过，最终结果还是好的。通过历次收购，中信证券版图持续扩大，全国乃至海外市场业务被打开，综合竞争力得以快速增强。
机构分析师指出，纵观中信证券的收购史，其并购选择基于两种考虑。一是收益性价比。如万通、金通证券被并购，华夏证券被整合时，均面临破产危机，此时中信证券能够以较低的成本吸纳他们的优质资产。二是拓展业务链条、打开区域市场。如收购金牛期货进军期货市场、收购华夏基金奠定公募基金领先地位、收购里昂证券拓展海外市场、收购昆仑金融进军外汇市场等。中信证券的成功、失败经验均值得后续有并购考量的券商借鉴。
综合来看，我国券商并购有三大动因，一是扩大地区版图，不断提升规模与市占率；二是强强联合，快速提升行业地位，但仍面临较大整合风险；三是快速补强短板，加强业务联动，提升综合实力。不管是基于哪种动因，券商行业的整合有利于进一步优化资源，提高整体的行业效率。未来券商之间的合并或将是大势所趋。
当前，中证证券公司30指数PB为1.14倍，位于指数发布以来0.4%分位点（数据来源：Choice金融终端，2020/2/20-2024/5/24），处于历史估值低位。近期市场对于证券行业的并购重组充满预期，证券公司的并购与重组或将成为行业内较长期的主旋律。
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（以上信息来源：公司公告，Choice金融终端，东财基金整理）
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