国内经济包含居民消费、政府支出、房地产投资、基建和出口等方面。就消费而言，目前呈现出与去年相似的特征，即在节假日时有强烈的报复性消费反弹，但节日过后，消费又回到平静状态，进入一种防守性消费模式。我认为这两种消费模式并不矛盾，本质上是因为现金流并没有系统性增加，而是处于普遍谨慎的过程中。人们在平时展现朴素节俭的作风，但在节日时又希望享受一下，这是可以理解的。因此，节假日高峰与平日低迷的消费情况是正常的。
从结构上来看，尽管经历了一些波峰波谷的运行，但仍然可以观察到一些积极的迹象。最近发布的许多消费类公司的季度报告显示了一些亮点，例如一些小食品公司和调味品公司，它们的业绩超出预期，创下了近5年的新高。我认为这5年时间跨越了2019年，那一年并没有受到疫情影响。从疫情前到疫情中再到疫情后，以及现在，我们看到利润和收入都创下了新高。因此，我认为很难说消费目前处于衰退状态，它肯定是在复苏，只是不同于之前的5年社融持续增长的情况。虽然整个社会消费零售总额并未保持两位数增长，而是在10%至11%之间波动，但肯定不能说现在是衰退期，消费肯定在复苏，我对消费复苏充满信心。
从结构上看，目前消费的复苏更多地体现在服务和性价比消费上，这些领域会有更好的复苏表现，尤其是服务消费比较旺盛。然而，对于高端市场，复苏速度相对较慢，这也与投资相关，主要是因为地产风险仍在清理过程中。
我们可以看到地产从开工到竣工再到销售，目前都处于比较疲弱的状态，甚至出现了超预期的下滑。因此，一些与周期投资属性更强相关的消费品，通常是高单价的，可能会受到一定的压制，因此我认为高端消费目前尚未完全复苏。跨境消费目前也只恢复了大约六七成左右，还有提升的空间。
如果说现在仅依靠结构的提升已经能够创造消费新高，那么如果高端市场进一步恢复，我们未来可能会看到消费增长的好迹象。
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