玉数投资-路演回顾
关键词：量化+主观、稳定分红
主讲人星座：双鱼座
本期第191期路演回顾，我们邀请了彩霞湾投资，由彩霞湾投资市场总监王鹏飞女士为大家分享“量化投资模型与投资经验结合 全球权益资产配置”。
PART 01 - 公 司 介 绍
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公司信息
宁波彩霞湾投资管理合伙企业（登记编号：P1070651）2016年2月注册于宁波梅山保税区，2020年2月取得基金业协会证券投资私募基金管理人资格。2020年3月发行第一支证券私募基金产品，目前基金业协会备案资产管理规模20+亿元。
多种资产类别及多种策略组合构成了多种独立不相关的超额收益来源，加入衍生品更增加了收益的稳定性。量化与主观各自发挥优势，基于数学的量化投资模型与多年投资经验完美结合，相互增强。
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团队配置
总经理-鲁俊先生
毕业于复旦大学数学学院，硕士研究生。专注于海内外证券市场和各类金融衍生品市场投资，17年证券市场从业经历，具备多领域投资经验
2006年4月进入光大证券总部，先后在金融衍生品部、经纪业务总部金融交易实验室和国际业务部等部门从事A股、A股相关衍生品以及股指期货的自营业务，投资收益稳定
2011年离开光大证券后组建公司核心团队。2011年至2022年，复合年化投资收益率超过25%。
市场总监-王鹏飞
福建医科大学公共卫生学学士，加拿大阿尔伯塔大学金融财务硕士MFM 。11年证券、基金、期货从业经验，曾在期货公司、证券公司及公募基金公司任职；自2020年加入宁波彩霞湾投资管理合伙企业（有限合伙）担任市场总监。
2013年至2015年3月，中财期货，从事行政、期货交易员及客户经理等工作；2015年3月至2016年4月，中信建投期货徐家汇营业部副经理；2016年5月至2017年4月，中信建投证券徐家汇营业部市场总监；2017年8月至2018年11月，诺德基金，机构二部销售经理；2019年10月至2020年10月，上海睿扬投资管理有限公司，市场总监。2020年10月至今，宁波彩霞湾投资管理合伙企业（有限合伙）市场总监
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策略介绍
进取型：从主观的角度寻找确定性，采用量化的方式跟踪景气度，结合估值构建股票组合。致力于追求长期回报。
【四大选股逻辑】
供给端-供给端优秀企业特点：行业内具备强竞争力、产品优秀、市场份额稳定增长等。
需求端-需求端的快速增长逻辑：新产品研发、进口替代、市场集中度提高等。
稳定分红：较高稳定性的分红率，波动较低，可预见性的复利回报。
困境反转：短期的困难与冲击导致股价低迷,等待反转后价格回归企业应有价值。
【进取型产品投资流程】
量化模型选股：实时跟进行业指标、财务指标、个股资金流向指标等，利用量化模型找到满足要求的行业及个股。
研究员深入研究：自下而上重点跟踪股票池，从基本面出发深入研究公司的商业模式、竞争优势、成长性及景气周期等。
基金经理动态调整：根据多年投资经验，跟踪市场风口，采用独特的技术指标对组合进行实时调整。
PART 02 - Q&A 环 节
01
您可以介绍一下我们公司的投资框架吗？
彩霞湾投资市场总监王鹏飞女士：
我们鲁总其实因为这么多年的投资过程当中对a股的资本市场深深的介入，是因为我们股票本身它是一个非常具有吸引力的投资标的。因为它自身是具有不对称性的，就是它向下可能你最多就是到百分之零。但是向上的话可以有百分之五十，可以有百分之百，也可以有百分之一千，就是向下和向上它的概率是不一样的。因为数学的人，他对于数字很着迷的。因此，我们在这个投资标的当中，他认为股票是最具有投资价值的。我们之前也做过海外权益市场的一个对比。确实，这个200年下来权益市场的投资收益率是远远跑赢的。成熟的市场经历了很多大的黑暗时刻，那我们a股市场目前还是比较年轻一点，但是也不妨碍我们彩霞湾的自营资金享受到了这个红利。
还有一个就是我们自己在这个投资框架上面其实是做了一个a股和其他多元资产的一个迭代跟延伸。我们的核心其实是在权益这一块，但是我们的投资的手段有多元化。相当于是我自己在选股选到的这个股票的组合上，我们又用了多资产的策略。我举个例子，比如说我们在2019年2020年，其实像网下打新这种非常好的无风险套利的策略，在我们的组合里面就贡献了一定的比例。然后每天对打新进行了前期大量的工作，包括后续很多新股破发，那我们也从价投的角度上进行了很多细致的研究，我们当时在这个打新的中签率上面，我们自己统计了一下是达到了92%就排到市场很靠前的一个位置。因为自营的资金，我们自己的资金这么多，那我们肯定是希望他能够获得安全稳定的回报。可以看到股票跟最近这几年成交量越来越丰富的越来越可转债也是一个很好的工具。因为它本身具有股性和债性，相对来说的话，也是我们股票很好的一个替代。尤其是它一些特殊的交易时刻，它会出现很大的一个套利空间，这是一个。还有就是我们自己在最早期哈，现在可能做不了。最早期我们也会做一些融券的套利，因此就是说我本身有阿尔法和贝塔的叠加下，我又用了多元的这个投资策略进行了辅助的增强，那我们自己投资框架。
其实核心的本质就是要深入的去自下而上的去挖掘，去找到我们熟悉的行业公司以及分析它的一些商业模式，包括它的竞争对手，我们要找到它具有护城河的一些特点，能够长期给我们带来稳定收益的一些个股。个股的建立其实我们就刚刚提到我用了是计算机的这个量化模型，帮我去做了大量的前期工作。那最主要的核心的点还是我们鲁总带领团队进行个股的一个超额收益的捕捉，这个是我们自己的一个框架。在这个基础上，其实我们是奉行长期要具有创造价值的这种公司是我们自己所青睐的。短期我们不太看得明朗的像它的波动属性比较强的话，我举个例子像之前的赛道股，可能我们现在看到它行业周期比较偏稳定了，比如说它前五大的这个公司占比它也比较集中的情况下，我们觉得可能是到了我们现在认为它是否具有长期配置价值的一个点。还有一个就是像我们的人工智能，那也是我们近期非常关注的一个板块。我们觉得未来它的空间很大，那我们可以用一些尝试性的仓位，先进行一个底仓的配置，大概是这样的一个逻辑。
02
关于我们资金的来源中机构资金和个人资金占比情况可以做个介绍吗？
彩霞湾投资市场总监王鹏飞女士：
就是我们现有的这个资金占比中，其实我们自营资金是比较高的，基本上我们有一半以上都是自营资金。然后机构跟个人也是以这个直销为主机构的话现在是在百分之十几，个人的话是十个点不到，相对来说我们这个自营还是一个比较大的量。
03
关于我们的持股上，我们平均的持仓的个股的数量以及我们的换手率是多少？
彩霞湾投资市场总监王鹏飞女士：
我们现在当下就是他以他系列为代表，他这个平均的持仓个股的话，常年是在100上下。我们的持仓的风格，基本上是集中在300和500之间。300有的时候可能会稍微多一点，尤其是在市场下行的情况下。我们的换手率其实不太高，基本上我们会定期看一下我们底层这个股的一些表现，一个月可能调仓一次，一年的话也就在十来倍左右。
04
那我们目前持仓的股票的行业分布大概可以做个介绍吗？
彩霞湾投资市场总监王鹏飞女士：
我觉得这个问题问的非常好，因为我们其实不太去局限，或者我也不去单压某个行业或者某个股，所以我们的分布其实是比较均衡化的。目前的话就是申万的行业我们是全部覆盖，那像我们权重比较高的话是集中在像食品饮料、电子、化工，包括我们以前做的比较好的，像银行。有色的话是因为我们就是最早因为也刚刚提到也做一些期货的套利，那像最近商品期货它也走势很好。像有色的一些板块，其实可以作为我们研究上的一些辅助。
05
那下一个是关于我们在风控上，我们对于个股或行业在风控上有什么最高的限制吗？
彩霞湾投资市场总监王鹏飞女士：
我们各个策略条件肯定是有比较明确的容量的，这里有的，因为我们风控总监是光大证券出来的，那最早也是跟鲁总共事了很多年，我们对风控要求是非常高的。然后我们自己本身在行业和个股上面有极高的比例要求，像我单个个股最高不可以超过5%。实际的运作过程当中，我们基本上就3%左右。像单个行业的话，基本上很少超过20%，现在最大的行业占比就是百分之十二、十三左右。所以我们在风控这一块，首先就已经比较均衡。另外的话就是我刚刚提到我们的选股上面，其实我们中间是会做很多的细致的研究的，在风控把握上面就在前期的研究上面已经做了比较大的一个杜绝。
此外，由于我们除了股票以外，那我们可能还有一些衍生品。因此，我们风控团队会就是对产品包括的策略，它的持仓和收益，每天都会进行一个梳理和检查。包括汇率、期权的一些风险因子的一些希腊字母等等，我们每天都要去复盘的，这样子就可以保证对冲的一个可控度。
06
最后一个比较轻松的问题。您是什么星座的？
彩霞湾投资市场总监王鹏飞女士：
这个问题很特别，我们鲁总是双鱼座。
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