$光伏ETF(SH515790)$
美股光伏行业涨势迅猛，投资机会曝光！
神基妙算
2024-05-31 21:41上海
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美国光伏板块大涨，得益于政府关税调整、通胀削减法案及AI技术发展带来的可再生能源需求增长。本土光伏企业估值提升，海外公司纷纷在美建厂。FirstSolar和EnphaseEnergy备受瞩目，受益于本土品牌优势、政策支持及市场增长趋势，但IRA补贴可持续性为潜在风险。
摘要由作者通过智能技术生成
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近期，美国光伏板块出现大涨的情况，究竟是什么原因呢？
首先，美国政府宣布对东南亚光伏产能恢复201关税，并启动了双反调查。这一举措将导致美国终端消费者购买光伏组件的成本上升。而美国本土企业由于成本未增加而受益，而东南亚的光伏组件价格因需缴纳关税而上涨，使得其在美国市场的售价也相应提高。这种局面可能会在未来持续上涨。
其次，美股投资者开始给予美国本土光伏企业更高的估值。这其中，关键因素之一是即将生效的通胀削减法案（IRA），该法案将给予在美国生产的硅片、电池、组件及辅材补贴。这意味着，在美国生产的光伏组件将获得更多的支持。因此，不仅海外公司，国内企业也纷纷在美国建厂以获得补贴。这种情况下，美国本土光伏企业的估值自然会上升。
第三个因素是AI技术的发展带来的美国对可再生能源需求的重大变化。一些大型科技公司，如亚马逊、Meta、微软、苹果和谷歌等，纷纷承诺将100%使用可再生能源。这些公司在过去五年的光伏采购量已经占到了美国市场的40%以上。随着AI和算力需求的增长，可再生能源将成为大部分电力需求的提供者。这也使得北美光伏PPA电价持续上升，对市场偏好可再生能源的海外市场来说，绿电电价溢价显著。
此外，AI数据中心和制造业回流也将推动美国用电量的增长。根据预测，到2027年，数据中心的电力需求可能占全球能耗的1%以上。如果其中有10%的电力来自光伏供应，那么至少需要25-30GW的光伏装机容量，这将使得美国光伏市场需求增长超过20%。
其他因素还包括美国联邦能源管理委员会（FERC）的并网改革取得实质性进展。最近发布的新市场规则提高了美国电力并网的便利性，这被投资者解读为利好。此外，交易降息预期也为光伏项目带来了融资利率的下降。由于光伏项目大多需要银行贷款，这有助于降低项目的融资成本。
综上所述，多重因素共同推动了美国光伏板块的大涨。关税上升、投资者青睐本土企业以及可再生能源需求的猛涨，都是这一行情的主要原因。随着这些趋势的持续发展，光伏行业未来将迎来更多的机遇与挑战。
02
美国新增光伏项目的内部收益率（IRR）约为9%。尽管IRR相对较高，但随着贷款利率下降1%，IRR可提升0.9%。因此，每当美股市场出现降息预期时，主要光伏股如First Solar和Enphase Energy等都会出现显著涨幅。今年二月初，正因为交易降息预期，这些光伏公司的股票在短短几天内就实现了约20%的涨幅。光伏行业迎来了一波利好消息。
在光伏行业中，有两家公司备受投资者瞩目。首先是行业领先的组件公司First Solar。无论是从估值角度还是从市值和资金容纳能力来看，First Solar都是首选。该公司在美国拥有品牌和渠道优势，美国市场的组件价格是全球最高的。例如，光伏晶硅组件的价格接近30美分/瓦，相当于人民币约2元/瓦。而国内最新的组件招标价格约为0.85元/瓦，这意味着海外价格至少是国内的两倍。
美国是全球光伏组件细分市场中价格最高的国家。此外，美国消费者对本土品牌有更好的接受度。例如，Enphase Energy在2018年在美国的市场份额为15%，而在过去两年中已经达到35%以上。公司交流表示，在一季报中，目前的在手订单为80GW，平均售价约为30美分/瓦。这些订单对应的金额约为240亿美元，交货周期已经排到了2030年，显示出非常高的景气度。
其次是Enphase Energy，该公司是全球微逆变器市场的领导者，拥有明显的渠道和产品优势。在2022年至2023年，公司在全球市场份额达到60%左右。Enphase Energy也受益于美国的政策支持。在美国，微逆变器制造商每瓦可以获得11美分的补贴，折合人民币约为0.8元。这一价格甚至比国内逆变器的价格还要高。
虽然由于欧洲库存、海外利率上升以及美国NEM补贴退坡等原因，Enphase Energy的业绩在2022年和2023年看起来不太理想。然而，，短期波动不会改变长期增长趋势。在补贴、利率下降和库存等因素边际向好的背景下，预计微逆变器和储能行业的增速将接近30%。
投资人应密切关注当地可再生能源购电协议（PPA）电价的走势，本土能源价格的上涨，以及美国光伏并网改革的进展，这些都可能成为First Solar和Enphase Energy股价的催化剂。然而，IRA补贴的可持续性是一个核心风险，如果补贴政策放松，可能会对公司产生影响。
综上所述，First Solar和Enphase Energy是值得关注的两个光伏标的。
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