苏博特公司发布的2023年年报显示，其全年营业收入为35.82亿元，同比下降3.58%；归属于母公司净利润为1.60亿元，同比大幅下滑44.32%。扣非归母净利润则为1.46亿元，同比下降43.87%。2024年一季度，公司业绩基本符合预期，实现营业收入5.79亿元，同比减少13.07%；归母净利润0.21亿元，同比下降47.83%。
公司在2023年全年高性能减水剂量价齐跌，毛利率基本保持稳定。外加剂总产量为134.31万吨，同比减少9.73万吨；总销量134.19万吨，同比减少9.77万吨。2024年一季度，公司外加剂总产量21.25万吨，同比减少2.69万吨；总销量20.81万吨，同比减少3.58万吨。同期，公司主要原材料价格回落，成本压力有所缓解，例如环氧乙烷采购价格同比下降13.41%，甲醛采购价格同比下降15.10%。
在海外及高附加值的技术服务业务方面，2023年公司实现技术服务业务收入7.56亿元，同比增长12.25%，毛利率达到51.35%。同期，海外业务营收达1.43亿元，同比增长37.00%，毛利率为40.32%。
公司稳步扩展生产基地，并积极参与基建工程项目。2023年，公司在基建工程领域的项目包括胶州湾第二海底隧道、叶巴滩水电站和陆丰核电等重要项目。同时，公司加大了在能源领域的投资，包括三澳核电、惠州海上风电等项目。
综合考虑主要产品需求修复较慢，申万宏源证券已下调苏博特2024-2025年高性能减水剂销量37.7%和42.0%，并将2024-2025年归母净利润分别下调至2.3亿元和2.6亿元。预计2026年归母净利润为2.9亿元。当前公司市值对应PE为15倍，相较于可比公司16倍PE估值，苏博特的市值仍有约7%的上行空间，维持“增持”评级。
风险提示包括主要原材料价格大幅上涨、新建项目投产不及预期和下游需求大幅下行等因素。
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