【曾健飞说转债】市场风格转向大盘？当下转债怎么投？

感谢大家点进这篇文章~我是专注股债配置的基金经理曾健飞。

4月底以来，债市受到地产政策超预期、超长债供给等因素扰动，有些震荡。而同期权益市场及转债市场在情绪明显修复后，也进入震荡。那么，往后看，转债市场会怎么走？

在本轮反弹中，市场认为转债的弹性相较于股票弱很多，包括高YTM转债，修复较为困难。但是目前来看，高YTM的转债相比信用债仍有较大优势。当然，市场可能主要担忧新“国九条”出台之后，退市政策对小公司的影响。其实，这对于劣质公司来说是利空，但是对好公司的影响不大。长期来看，新“国九条”对上市公司的质量提升比较有利。

站在当前位置，调整之后，转债市场整体的性价比相较于2021、2022年更高，当然可能不如2013、2014和2018年的性价比高。历史上转债的底通常会出现在新发上市破发或者中位数达到100元左右的情况，而这次中位数大概只是到了110元。

往后看，即使调整的可能性仍然存在，幅度也不会特别大。在市场调整时，低价转债和高收益率转债的估值修复空间或许会更大，未来转债上涨的量或许会比较高，A股的转债期权价值或明显被低估。

另外，从风格上看，去年以来，当市场出现调整和反弹时，大票的抗跌能力和上涨能力明显强于小票，这种风格可能会持续。

那么对转债感兴趣的小伙伴可以关注 $华宝增强收益债券A(OTCFUND|240012)$ $华宝增强收益债券B(OTCFUND|240013)$ ，截至一季度末，可转债（可交换债）占基金资产净值比例为49.32%。从策略上来说，我会灵活把握大类资产配置时机，兼顾胜率和赔率，同时做好回撤控制。

相关基金：

【股债配置 转债占比高】华宝增强收益债券A(OTCFUND|240012)华宝增强收益债券B(OTCFUND|240013)

【严控回撤】华宝安盈混合(OTCFUND|010868)

【震荡市求稳求胜】华宝新活力混合(OTCFUND|003154)

据来源：Wind，截至2024.5.28；基金定期报告，截至2024.3.31。持仓信息来源于最新基金定期报告，定期报告中显示的季度末前十大重仓股/重仓基金/重仓债券仅为季度末当日持仓，不代表基金在完整季度始终持有，也不代表未来继续持有，所涉持仓信息仅做展示，不作为任何投资建议或指导。

注：基金管理人判定的华宝增强收益债券型证券投资基金、华宝安盈混合型证券投资基金风险等级为R2-中低风验，适宜稳健型（C2）及以上的投资者，判定的华宝新活力灵活配置混合型证券投资基金的风险等级为R3中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。适当性匹配意见请以销售机构为准。

相关证券/基金: