前几天，佐罗问了我一个问题，为什么美股的光伏股最近涨这么厉害？尤其是那个叫“第一太阳能”的，5月份股价大涨54%，是什么逻辑？为什么A股光伏股就跌这么惨？
好问题。
拜登在2022年8月签了法 N 后，给美国本土的光伏企业发放了大量补贴，其中就有第一太阳能。根据财报数据显示，第一太阳能2023年总共8.3亿美元净利润，其中补贴6.6亿美元，占比79.5%。
在美国支持下，第一太阳能大幅扩张产能。2023年，光伏组件产能为16.5GW，同比+68%。目前在手订单超过80GW，订单金额超过250亿美元，交付期排到2030年。
另外，由于国内光伏行业产能过剩，陷入强烈的行业竞争内卷，我们光伏组件的毛利率已经跌到18%以下，而第一太阳能的光伏目前组件毛利率却高达40%以上。
是第一太阳能的光伏产品很好吗？
不是。
目前第一太阳能的使用的技术是“薄膜电池”路线，光电转换效率不到20%，而我们光伏龙头们的光电转化效率在25%以上。隆基的晶硅-钙钛矿叠层光伏电池的光电转换效率更是达到33.9%刷新世界纪录。
PS：光电转换效率，就是光伏把太阳能转为电能的效率，效率越高，发电越多。类似投资回报率，20%就是投100元能够赚20元。
虽然我们光伏巨头们拥有更先进的技术，更好的产品，更低的成本。但因为出口到美国的太阳能电池关 S 高达50%，第一太阳能又有生产补贴，一来一往，就没有竞争优势了，所以大量美国光伏订单都落到了第一太阳能的手里。
尽管第一太阳能的光伏组件出货量不如我们企业，技术不如我们企业，成本优势不如我们企业，但它赚钱啊。而我们的光伏巨头在2024年一季度很多都出现了亏损，隆基亏23亿，通威亏8亿，晶澳亏5亿，卖得越多亏得越多。
所以，市场开始预期，在美国巨额补贴下，第一太阳能会击败众多我们光伏巨头，成为世界第一光伏企业。
股价总是提前反映未来的，因此第一太阳能最近的市值也超越了隆基、阳光电源等光伏巨头，以291亿美元市值（约2100亿人民币）位列全球市值最高光伏股。
当然了，如果我只写到这里，跟其他大多数人其实没啥区别。美国光伏国产替代只是第一太阳能的第一重投资逻辑，还有第二重---AI费电需要建设大量光伏。
在上周四的晚报里，我给大家分析过：
由于AI行业快速发展，数据中心的用电量也大幅增长。国际能源署预计到2026年美国数据中心的用电量将占美国总电力需求的6%，而且数据中心的发热量惊人，需要使用大量冷却设备。在美股上市的电力股、液冷股，涨幅完全不输卖AI算力芯片的英伟达。美股很多AI概念股不是纯概念，是真有业绩的。
目前A股资金抱团电力股的逻辑是“地方财力不足削减补贴所以要涨电价”，而美股资金抱团电力股的逻辑是“AI发展电力需求猛增电价水涨船高”。
相比国内的投资逻辑，我还是觉得海外的更顺一些。
因为国内居民收入不增加、企业利润不改善的的情况下涨电价，其实会进一步削弱经济复苏。而海外涨电价是因为AI需求带动，居民和企业的生产效率提高，电价上涨是有底气的。
上周我也给大家说过，国内AI大模型同质化严重，产品又不好用，使用的人不多，所以彼此内卷导致大幅降价。如果未来国内AI行业能够发展到像美国那样，那么对电力的需求也会大幅增长，也会带动电力、光伏等相关行业景气度回升，股价大涨。
用美股看A股，用A股看越南，总是带有一点穿越时空降维打击的味道
所以那些持有光伏ETF被深套的朋友，也不需要太焦虑，焦虑的时候就想想地产行业。地产行业随着总人口见顶，未来的需求不会再大幅增长了，反而会不断萎缩。而未来AI行业必定是新一轮产业趋势，甚至是新一轮工业革命，每一轮人类文明的技术大跃迁，都是伴随着能耗水平的大幅增加。
最后，其实美国扶持第一太阳能，就是美国版的“国产替代”。类似我们成立三期芯片大基金扶持芯片行业。美国扶持光伏，我们扶持芯片，都是相似的套路和手法。
这也说明我们的新能源车、光伏是真有竞争优势，只是被高额关 S 拦着卖不出去了。
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@东方财富创作小助手 $光伏ETF(SZ159857)$$光伏ETF(SH515790)$$隆基绿能(SH601012)$#A股走弱原因是什么？如何应对？#
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