$*ST嘉寓(SZ300117)$
风险提示：这篇文章本来大部分是之前写的，只是现在发出来，就是逻辑分析，不是投资建议。相反，ST嘉寓现在有极大的面值退市风险，建议大家不要参与。
先把结论放在前面：
因为大股东嘉寓集团不仅没有占用上市公司任何款项，还借给上市公司5.28亿元，一直为上市公司提供帮助，2023年还新增借款6000万元，并担保1亿多元。控股股东持有上市公司的股份做了保护性质押，至少80%以上质押给了关联方。嘉寓集团持有上市公司约2.76亿股，占上市公司38.47%。
如果嘉寓退市，这2.76亿股的价值就可以忽略不计了。不仅如此，控股股东借给上市公司的5.28亿元，担保的一个多亿，都要打水漂了。而要挽救嘉寓，重组的可能性是几乎没有的，要剥离子公司难度太大，只有走司法重整一条路。而且公司是有重整价值的，光伏子公司去年收入10亿元，沙漠光伏也是最近政策支持的重点。
对于控股股东嘉寓集团，重整几乎是唯一选择，也是自身利益最大化的选择。因为持股比例到了将近40%，即使重整，也不会丢失控制权，一举两得。建议公司立即宣布增持（大股东2023年12月31日向上市公司借款5000万，是能够拿出2000-3000万来增持了），避免面值退市风险，然后由大股东申请重整（有债权，好掌控，速度最快），如果有了这两项措施，至少3-4个月内不会退市了。
周五的大跌个人觉得是几个原因造成的：1、几个股票连续跌停可能退市对于情绪的影响。2、市场传闻某300会被立案（结果是无法表示意见的巴安）。3、某大V说回复中说，如果嘉寓面值退市风险，自己的250万股也是会砸的。大家都担心大V先跑了，都提前砸了。结果晚上的龙虎榜没有显示明显主力出走的痕迹。最多的也就才卖了100来万。
一、大股东的基本情况
嘉寓新新投资（集团）有限公司，实际控制人田家玉，截至 2022 年 12 月 31 日，嘉寓集团总资产 975,957 万元，净资产 204,131万元。2022 年 1-12 月，嘉寓集团营业收入 125,704 万元，净利润-1,401 万元（以上数据未经审计）。这个是2022年的数据，估计2023年大幅度计提之后就会差很多。截至 2023 年 4 月 21 日，嘉寓集团持有公司 275,761,606 股股票，占公司总股本的 38.47%，为公司的控股股东。
二、大股东的诉讼情况
经过查询企查查，控股股东执行金额5亿元以上。公司的主要诉讼来自于票据纠纷、商业合作纠纷，有一个小额贷款公司的借款案子5000多万是嘉寓集团的借款，其他几乎都是跟地产业务、特别是恒大有关联。企业也为上市公司提供了较多的担保。企业经营业遇到了较大的困难。
三、大股东的质押情况
主要为保护性质押。根据同花顺的数据，公司总共质押了2.72亿股，占嘉寓集团持股的100%，占上市公司38.01%的股份。总共分四笔质押给了2家公司，一家是嘉寓节能科技（沈阳）有限公司，这个是嘉寓集团的子公司（控股95%），总共质押了集团持有上市公司约78%的股份，这个应该是保护性的质押，嘉寓集团已经是失信被执行人，在从东方证券、国元证券解除质押之后，为了防止被其他债权人查封，立即质押给了这家公司。另外一个公司是阜新泰润节能科技有限公司，这个暂时没有查到与嘉寓集团的关联性，也有可能是向其借款，也有可能是一个非关联的保护性质押。
四、大股东与上市公司的交易情况
1、没有资金占用、没有违规担保。
与嘉寓集团之间，只是因为工程未结算，有571万的经营往来，集团没有占用上市公司资金。
2、大股东向上市公司借款5.28亿元，2023年还新增了6000万借款，其中2013年底还借了5000万元。
不仅如此，大股东还为上市公司提供了一定的担保，我自己统计的是一个多亿元（大家可以再查查）。
五、立案风险大么？
公司有立案的可能，但是立案的风险相对不大。公司2023年年报是保留意见，2023年之前都是标准无保留意见，203年的保留意见事项是因为一个诉讼。预计有判决之后就能够有明确意见。
“2023 年 8 月，朝阳洁能公司发出解除总承包合同通知书，并提起建设工程施工合同纠纷诉讼，要求辽宁节能公司根据诉讼请求进行赔偿。截至收到解除总承包合同通知书日，辽宁节能公司累计确认项目完工率为 67.10%，本年度确认收入 21,854.36 万元。我们获取了辽宁节能公司提供的 PC 总承包合同、供应商工程合同、内部完工率测算表、付款申请资料、进度报审表、工程费用（预）决算表等与项目收入确认有关的内外部资料，并对项目现场进行了勘验，但因朝阳洁能公司提起诉讼，我们无法获取朝阳洁能公司及监理方出具的工程量确认资料等我们认为必要的收入确认的外部资料，我们亦无法执行工程函证、业主访谈等审计程序。我们无法获取充分、适当的审计证据，以判断该项收入确认是否准确、恰当。
六、周五为何会大跌？
个人觉得是几个原因造成的：1、几个股票连续跌停可能退市对于情绪的影响。2、市场传闻某300会被立案（结果是无法表示意见的巴安）。3、某大V说回复中说，如果嘉寓面值退市风险，自己的250万股也是会砸的。大家都担心大V先跑了，都提前砸了。结果晚上的龙虎榜没有显示明显主力出走的痕迹。最多的也就卖了100来万。
七、大股东是否有钱增持？
ST巴安一个500-1000万的增持计划就让公司短期回到1块钱以上，不过因为立案，估计巴安（年报是无法表示意见）还是退市的风险很大。大股东拿出2000-3000万的增持还是有可能的，毕竟2023年还给公司新增了6000万+的借款，其中2023年12月31日就借了5068万元。现在虽然大股东经营很困难，但是为了自身的利益，也必须拿出这个钱，如果担心查封，可以把钱借给高管，让高管来增持。
八、风险
市场情绪确实太差，导致连续跌停。或者说退市指标未完成。或者有其他我们不知道的信息。或者大股东就是放弃了。
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