看懂北交所战略，能否成为中国的“纳斯达克”？

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（募集期：2024.6.11-2024.6.21，中风险）

我国为何要成立北交所？北交所的定位、使命是什么？

A：为深化新三板改革，北京证券交易所于2021年9月3日注册成立，旨在完善多层次资本市场体系和对中小企业的金融支持体系，促进科技型、创新型企业的快速发展。2021年11月15日北交所正式开市。

北交所的使命是为创新型中小企业打通直接融资渠道，解决其融资难、融资贵的问题。创新型中小企业是创新活动的重要主体，相对于大型企业，创新型中小企业的数量更多，市场活力更强，是推动经济增长的重要力量，以创新来推动综合国力提升。但由于其规模小、风险高，传统金融机构可能难以满足其融资需求。

北交所的设立正是为了解决这一问题，为这类企业提供更为便捷和高效的融资渠道，为企业提供持续、稳定的资金支持，推动中小企业的快速发展和创新。北交所自身通过不断优化市场环境和交易制度，吸引更多的优质中小企业挂牌上市，提高市场的活跃度和流动性。与其他交易所形成错位发展、互联互通的格局，共同推动我国资本市场的繁荣与发展。

企业端，北交所融资支持的“专精特新”小巨人，背后有什么样的特征？

A：专精特新“小巨人”企业专注于自己的核心竞争力，不断深耕自己的细分市场，不盲目追求规模扩张和多元化经营，而是致力于提升自己的产品或服务的品质和价值，满足客户的个性化和差异化需求，打造自己的品牌和声誉。

专精特新“小巨人”企业具有高度的创新能力和专业性，不断推出具有创造性和颠覆性的产品或服务，引领和改变自己的细分市场的发展方向和规则，创造出自己的独特的市场地位和竞争优势。

专精特新“小巨人”企业虽然规模相对较小，但却能够实现高效益和高成长，甚至超越一些大型企业的业绩和影响力。专精特新“小巨人”企业能够利用自己的灵活性和敏捷性，快速适应市场变化和客户需求，抓住机遇和挑战，实现持续的创新和发展。

融资端，北交所限定了什么样的投资门槛，需要什么样的资金来支持“专精特新”？

A：北交所由原新三板精选层升级而来，个人投资门槛下降至50万元，整体流动性将显著提高。“深改19条”发布以来，政策持续助力。北交所股票纳入中证全指样本空间，机构投资政策逐渐明确，有望迎来更多长线资金。

科技创新的初始阶段需要大量的资金投入，并且这些投入往往不能在短期内看到回报。这就要求投资者有长远的眼光和耐心，愿意进行长线投资。这一阶段，资金持续、稳定地投入到研发领域，推动技术的不断进步和产品的持续优化，以支持企业研发并拥有核心竞争力。而不是在短期盈利后就急于进行股东分红，这样做可能会中断企业的创新进程，影响企业的长远发展。快钱、热钱和炒作式资金往往追求短期的收益，这与科技创新的长线投资理念相悖，这些资金可能会在短期内推高股价，但一旦市场出现波动或企业的创新进程受阻，这些资金很可能会迅速撤离，从而给企业带来巨大的经营压力。

对于科技创新型企业来说，更需要的是那些愿意长期陪伴企业成长、看重企业长期价值的投资者。只有当企业技术真正过硬，并且能够占据一定市场份额后，企业的股价才有可能得到大幅提升。

北交所相较于科创板、创业板有何区别？专精特新含量有多少？

A：科创板主要面向硬科技企业和科技创新企业。其行业定位是面向世界科技前沿、经济主战场、国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。创业板定位于创新、创造、创意，主要服务成长型创新创业企业，并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

北交所主要服务于创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业。专精特新“小巨人”企业在产业链中处于技术与规模的优势地位，通过与产业链各方协同创新， 是提升产业链供应链稳定性和竞争力关键主体，同时也是解决“卡脖子”问题的利器。

北交所围绕创新型中小企业的发展需求，在借鉴科创板、创业板试点注册制改革成功经验的基础上，设置了多套更具有多元化、包容性和精准性的上市条件，对企业的成长性和研发投入指标有更多的考量，凸显了其契合不同特点、不同需求的创新型中小企业的差异化安排。截至2024年4月30日，北交所共有248家上市公司，战略新兴产业占比81%，国家级专精特新小巨人和省级专精特新小巨人占比分别为50%、51%。

（数据来源：choice，东财基金整理，截至2024.4.30。）

北交所能否成为中国的“纳斯达克”？

A：成立两年半以来，北交所已显著提升了市场流动性并拓宽了资金来源渠道。当前关注度也不断增加，随着更多利好政策落地与投资者队伍扩大，北交所投资生态将会持续优化形成良性循环，北交所有望迎来黄金发展期，具备较高的长期投资价值。

（1）政策持续落地，生态更加完善：

“深改19条”相关举措有望陆续出台，给北交所提供持久的政策助力。依据改革目标，在未来3至5年内，预计北交所市场规模、效率、功能、活跃度和稳定性等将有显著提升。

（2）沪深IPO阶段收紧，北交所迎来优质新上市公司：

2023年8月底证监会宣布阶段性收紧IPO节奏，北交所受益于“深改19条”等政策红利，相较于沪深交易所受其影响较小。另外北交所将新增“直接IPO”通道，优化上市制度后符合条件的企业可直接在北交所上市，有望为北交所引入一批优质企业。“专精特新企业”是推动北交所发展的核心力量，上市公司质量的提高也将提高投资者预期和市场吸引力。

（3）逐步纳入主流指数体系，增量长期资金可期：

北交所的长远发展必须有充足的流动性作为支撑，当前北交所已纳入恒生A股专精特新50指数并逐步纳入中证核心宽基指数体系，机构化及国际化配置逐步增强。中基协也发布了引导公募投资北交所的倡议书，预计北交所相关产品创新力度将会加大，公募基金也将更加积极地参与北交所市场投资，为其带来长期的增量资金。

当前北交所从坚守定位、完善投资者适当性管理、优化上市制度和交易机制、加强政策支持和监管、推动国际化发展、培育优质上市公司以及加强投资者教育等方面入手，着力提升北交所市场竞争力和吸引力，有望以创新驱动长牛，未来可期。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当基金投资人购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件和本风险提示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，提前进行风险承受能力测评，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。如基金投资人开立基金账户时提供的相关信息发生重要变化，可能影响风险承受能力评价结果，请及时告知基金销售机构并更新风险承受能力测评结果。

根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，基金投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，基金投资人承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，基金投资人将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或基金投资人赎回的款项可能延缓支付。

三、基金投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金的未来业绩表现。基金管理人提醒基金投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由基金投资人自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、【西藏东财北证50成份指数型发起式证券投资基金】（以下简称“本基金”）由西藏东财基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn】和基金管理人网站【www.dongcaijijin.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

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七·、本基金资产投资于北京证券交易所股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，详见本基金招募说明书“风险揭示”章节的具体内容。

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