大家好，我是$民生加银鑫元纯债A(OTCFUND|003656)$/$民生加银鑫元纯债C(OTCFUND|003657)$的基金经理裴禹翔。前几日债市逐步放晴，告别4月底以来的阴雨天气。不少持有债基的投资者纠结是走是留，觉得近期债市调整变得频繁，对后市存在一定担忧，债市到底企稳了吗？
为了帮助投资者朋友们缓解对市场的焦虑，理清当前市场下的头绪，在此和大家聊聊目前债市的情况以及我们对未来市场的一些看法。
首先从前段时间债市调整的原因讲起。本轮调整缘于央行4月23日晚提及长端利率偏低，在此之前债市已连续走强数日，长端债券收益率迭创新低，央行喊话后24日债市随即出现大幅调整，行情降温。随后受房地产限购放宽等政策预期、利率债供给压力等因素影响，债市出现超跌。
在这种情况下，我们也做出一定应对。5月初考虑地产限购政策开始放松，后续预计还有政策落地，另一方面利率债的供给大概率加速，我们将组合策略调至偏保守的防御状态。随着地产政策集中落地，消息面趋于平静，资金面重新主导债市定价，5月下旬税期首日资金尾盘转松或是积极信号，逐步调整策略至中性。
站在当前时点看，我们认为前期的不利因素已得到一定程度缓解：
1）从已经落地的政策看，新一轮地产政策更多聚焦刺激居民购房，影响时间及效果或相对有限，难以在短期内改善地产销售的困境。内需不足或将延续，经济和通胀拉升的概率较小，对债市环境维持相对友好。
2）债券供给方面，特别国债发行节奏落地，市场受到的扰动或相对有限。同时，5月供给已经放量，6月的供需格局较5月相对有利。
3）当前10年期国债收益率已回到2.3%上方，阶段性回调后配置性价比相对凸显。此外，市场对央行降息仍有期待，或有望对债市形成支撑。（数据来源：wind，截至2024/5/30）
基于此，我们债券市场后市持相对乐观态度，在胜率较大的情况下，计划维持组合策略至市场中性水平以上，关注长端收益率与央行合意利率的差距，积极参与交易行情，关注后续央行是否降息及相关交易机会。同时也要提醒大家，随着长端收益率来到历史低位水平，利率债市场或不免有震荡，我们会在不同阶段对组合做出动态调整，也希望持有人朋友们最好不要因为短期的波动而频繁操作，以免增加成本。
风险提示：民生加银鑫元纯债债券为债券型基金，属于证券投资基金中的中低风险品种，其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，非宣传推介材料。本文所引用的观点、分析及预测是在特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证，基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金有风险，投资须谨慎。
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