市场热点
（1）5月PMI重回临界值以下。春旺结束，PMI季节性回落，但回落幅度却超出预期。5月制造业PMI环比回落0.9个点至49.5，在“金三银四”之后再度回到收缩区间，趋势上符合季节性，但回落幅度为近10年最大。从分项指标来看，价格指数继续上涨是为数不多的亮点，其它分项指标除从业人员指数小幅回升0.1个点以外，其余均出现不同程度的回落。分企业类型来看，仅大型企业PMI仍维持在临界值上，中小型企业PMI双双回落至临界值以下。
（2）金融时报再度发文强调长债风险。结合中国当前经济潜在增长率来看，据国务院发展研究中心原副主任刘世锦、复旦大学经济学院院长张军等多数学者测算，中国经济潜在增速仍在5%左右；而目前10年期国债利率只有2.3%左右，若未来通胀按近十年平均约2%左右的水平测算，实际利率与潜在增速相比也明显偏低。即便考虑到近年来我国经济正处于转型期，央行加大了逆周期力度，实际利率水平进一步下行，按这个角度来充分估算，目前长期限国债利率水平也是较低的。从疫情平稳转段后的市场运行实践看，2.5%~3%是10年期国债收益率的合理区间。
政策端再度“喊话”长端利率，相较于此前长期利率2.5%~3%的范围界定，此次进一步明确至10年期。由于缺乏足够的工具对长端利率直接施加影响，叠加5月PMI数据出现回落，市场调整幅度有限，反映出短期市场配置力量仍较强，长端利率不确定性仍高于短端，曲线或将进一步完成陡峭化过程。
资金面
上周（5月27日至5月31日）共有100亿7天期逆回购到期，临近月末央行加大逆回购操作力度以维护月末流动性平稳，上周一、周二每日开展20亿逆回购操作，上周三至周五分别开展2500亿、2600亿、1000亿逆回购操作；周内合计净投放6040亿。月末各期限资金利率不同程度走高，DR001、DR007、DR104运行中枢较前一周（5月20日至5月24日）分别上行3.7bp、6.9bp、2.1bp，资金面继续际收紧。
现券市场
同业存单：上周同业存单发行量为4663.9亿元，环比降低5954.2亿元；净融资额为1717.3亿元，环比下降2405.8亿元。从发行成本来看，不同期限同业存单发行利率走势不一，其中1M、6M同业存单发行利率转为上行4.23bp、7.89bp至1.89%、2.1%，3M同业存单发行利率则下行1.27bp至2.01%。
二级市场方面，AAA商业银行3M同业存单收益率较前周基本持平于1.90%，1年期同业存单收益率则下行2.25bp至2.07%。
利率债：上周新发行利率债6468.8亿，利率债净融资额为5996.52亿。上周虽国债净融资额大幅下滑，但地方债发行小幅提速、净融资额明显上升，因此利率债总体净融资额小幅上升。
二级市场方面，上周10年期国债收益率下行2bp至2.29%，10年国开小幅上行0.5bp至2.39%。期限利差方面，国债10-1利差继续收窄2.8bp至65bp，国开10-1利差则依然持平于58bp。由于受一线城市地产政策松绑、央行大额投放逆回购维护月末流动性平稳、金融时报发文强调长债风险等多空因素影响，周内10年期国债收益率先下后上，总体下行2bp至2.29%。
信用债：上周信用债共发行1708.63亿元，周环比下降36.79%；总偿还额1855.01亿元，净融资-146.38亿元，周环比下降676.46亿元。城投债共发行99只，发行金额645.65亿元。
二级市场方面，不同期限中票收益率走势分化，中票1年期AAA上行1.8bp，而3年期AAA、5年期AAA则分别下行2.92bp、3.3bp。分品种看，产业债收益率平均下行1.47bp，城投债收益率平均下行3.19bp。
可转债
二级市场方面，中证转债指数较前期上涨0.06%，同期万得全A下跌0.2%。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为0.52%，表现差于中平价券（涨幅均值为0.91%），但优于低平价券（涨幅均值为0.46%）。高评级券（评级为AA+及以上）的跌幅均值为0.08%，表现差于中评级券（涨幅均值0.06%）和低评级券（涨幅均值0.65%）。从成交规模来看，全市场可转债累计成交2761手，成交金额4324亿元，日均成交864.86亿元，环比上升204.89亿元。
$长城短债C(OTCFUND|007195)$$长城短债A(OTCFUND|007194)$$长城短债E(OTCFUND|019873)$$长城稳健增利债券C(OTCFUND|008974)$$长城稳健增利债券A(OTCFUND|200009)$$长城稳健增利债券E(OTCFUND|020605)$
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