渤海轮渡聚焦客滚运输，高分红和稳健盈利受到青睐

天风证券最新研究报告指出，渤海轮渡（Bohai Ferry）作为国资控股的客滚运输龙头企业，在渤海湾客滚运输市场中多年排名第一。尽管2020-2022年因疫情导致收入、利润下降，2023年业绩大幅回升，公司整体表现稳健，预计未来将继续保持较高的分红比例。

渤海轮渡专注于推进客滚运输业务，通过收购威海海大客运（Weihai Haida Passenger Transport）巩固市场地位，并扩展货滚运输业务。近年来，车客运量稳步增长，尤其是新能源汽车市场的快速发展，为货滚运输提供了新的增长空间。此外，公司剥离微利的国际轮渡和亏损的邮轮业务，预计将提升整体盈利水平。

尽管2023年车客运量未恢复至2019年水平，但票价上涨弥补了运量的下降，推动盈利大幅回升。未来，渤海湾客滚运输竞争趋缓，票价中枢有望提升。尽管高铁和新能源汽车带来的挑战逐渐增多，燃油补贴的存在增强了轮渡的经济性。

天风证券预测，随着疫情影响消退和经济复苏，渤海轮渡2024-2026年的归母净利润有望保持稳定，预计分别为4.06亿元、3.85亿元和3.87亿元。同时给予目标价11.42元，并首次覆盖评级为“买入”。

风险方面，渤海轮渡面临海上安全运输、市场拓展、票价上涨、燃油补贴减少、利率、汇率及股价波动等风险。研究报告建议投资者仔细阅读风险提示，并谨慎操作。