东华能源：启动万吨级碳纤维项目，预计2025年投产

东华能源（002221.SZ）宣布其万吨级碳纤维项目正式开工建设，该项目分为两期进行，预计总投资约35亿元。一期项目计划新建2条纺丝线、2条碳化线和万吨级聚合生产线，建设完成后实现年产量4800吨高性能碳纤维，并配套溶解、回收等生产装置，预计2025年上半年首条生产线投产运行。一期项目的总投资额约16亿元，整体项目预计在2026年完成。

公司采用先进技术包括水相沉淀聚合、DMSO溶解、干喷湿纺和两步法制备工艺来实现T800/T1000碳纤维的产业化生产。该技术具备先进可靠、成本低、装置运行稳定的特点，产品满足国内外市场需求，具有较强竞争力。

东华能源在碳纤维核心领域积极布局，开发拥有自主知识产权的高质量、低成本碳纤维产品。公司与山东大学碳纤维研究团队合作，共建实验室，并推动碳纤维下游应用产品的研发，涵盖航空航天、汽车轻量化等四大产业领域。该项目是公司实现从丙烷脱氢向高分子复合材料转型升级的关键步骤，未来将以茂名为基地，打造零碳产业园。

根据海通证券的分析，预计东华能源2024年至2026年的归母净利润分别为2.81亿元、5.11亿元和10.75亿元，EPS分别为0.18元、0.32元和0.67元。参照可比公司估值水平，合理价位区间为12.49-13.19元，对应PE为69-73倍，维持“优于大市”评级。

风险提示包括项目建设进展不及预期和产品价格的大幅波动。