东吴证券发布的研究报告显示，爱旭股份2023年第四季度业绩出现显著亏损，但其ABC技术全环节推进取得积极进展。根据报告，公司2023年全年实现营业收入271.7亿元，同比下降22.54%；归母净利润为7.57亿元，同比减少67.5%；第四季度收入45.5亿元，下跌50.8%，归母净利润为-11.3亿元，跌幅达到220%。扣非归母净利润为15.13亿元，同比减少269%。
公司2023年电池销量约为38.2GW，同比增长11%，第四季度销量约9.8GW，与去年同期相比增长10%，环比持平。然而，受产业价格下降的影响，公司出现盈利亏损。2024年第一季度，预计出货量为6到6.5GW，盈利压力继续存在。公司加快TOPCon技术改造和新产能建设，计划在2024年中期完成相关升级。公司已有约36GW的PERC产能，并于3月公告义乌25GW产能的升级，需要新建15GW滁州TOPCon电池产能，预计2024年第三季度达到30+GWTPC产能，全年出货量可达10-15GW。
在ABC技术方面，公司2023年生产约2GW的ABC组件，销售约489MW，测算均价为每瓦1.22元（不含税）。2024年第一季度销售约700MW+，3月销量显著提升。至2024年第一季度末，公司ABC电池量产效率达到27%，组件效率为24.2%。珠海10GW的ABC电池产能已达产，义乌15GW的设备正在搬入并首批试生产，济南10GW的建设工作正在筹划。到2024年3月，ABC组件已销售至超过18个国家和地区，并拥有超过10GW的订单，有望推动2024年出货量增长。
尽管在市场和技术上取得一定进展，公司人员扩张和下游布局也抬升了费用率，导致2023年期间费用增加到27.8亿，同比增加26%；期间费用率上升至10.2%。2024年第一季度期间费用6.67亿，同比分别增加8%和环比增加21%。主要原因是ABC基地扩产带来的人员扩张以及下游布局导致费用提高。2024年第一季度经营现金净流出24亿，主要是由于收入下降和PERC销售回款减少所致。
鉴于行业竞争加剧和全产业链盈利压力，东吴证券下调了对爱旭股份2024-2025年的盈利预测，并新增2026年盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为10亿、16亿和26亿元，对应的当前市盈率为22倍、13倍和8倍。评级由原来的“买入”下调至“增持”。
风险提示包括竞争加剧、政策变化等不及预期。
本文作者可以追加内容哦 !
